來源：券商中國 作者：陳靜
知名基金經理的一言一行，備受市場關注。
近期，景順長城劉彥春、富國基金朱少醒、廣發基金劉格菘、易方達基金張坤等多位知名基金經理旗下公募產品披露2023年三季報。
從三季度調倉情況來看，劉彥春減持了$瀘州老窖 (000568.SZ)$、$貴州茅臺 (600519.SH)$；劉格菘堅守既有持倉，未做大的結構調整；張坤調整了消費和醫藥等行業的配置結構，朱少醒未來將去翻更多的“石頭”等。
針對當前形勢，有基金經理直呼“冰凍三尺非一日之寒”。展望後市，不少基金經理表示，經過三季度的下跌，權益市場整體估值吸引力進一步提升，堅定看好股票資產收益前景，對後市充滿希望，相信市場終會回歸理性。
劉彥春：淡化短期景氣變化，會更多聚焦於企業微觀層面
劉彥春三季度主要對已有持倉進行了部分調整，以其管理的景順長城鼎益三季報最新持倉來看，前十大重倉股仍集中在貴州茅台、$古井貢酒 (000596.SZ)$、$藥明康德 (02359.HK)$、$中國中免 (01880.HK)$等大消費板塊。與上季度相比，三季度加倉了$邁瑞醫療 (300760.SZ)$，減持了瀘州老窖、貴州茅台；此外，$山西汾酒 (600809.SH)$新晉爲前十大重倉股。
持倉方面，劉彥春在三季報中表示，三季度組合相對穩定，商業模式、盈利能力、發展潛力仍然是重點關注的指標，淡化短期景氣變化帶來的股價波動。
“冰凍三尺非一日之寒，大疫三年對各經濟主體傷害較大，疊加產業結構調整帶來的轉型陣痛，市場信心恢復難度較大。”劉彥春表示，
展望未來，劉彥春表示，市場對經濟的短期表現和長期前景都過於悲觀了。未來 3-6 個月，他會更多聚焦於企業微觀層面。逆境中更能夠體現出企業家能力，他更願意基於此對組合進行調整。過去三年，各類風險層出不窮，企業經營以外的因素對股票定價造成了巨大擾動，這一過程已近尾聲，預期權益市場即將苦盡甘來。
朱少醒：在優質股票裏尋找價值，去翻更多的“石頭”
朱少醒管理的“獨門基”富國天惠精選成長披露了2023年三季報。三季報顯示，截至三季度末，該基金規模約爲309億元，相比於二季度末的321億元，略有下降。
從持倉來看，朱少醒三季度對前十大重倉股進行了一些調整，$興齊眼藥 (300573.SZ)$、$邁瑞醫療 (300760.SZ)$、$寧德時代 (300750.SZ)$、$藍曉科技 (300487.SZ)$退出前十大，$傑瑞股份 (002353.SZ)$、$華魯恆升 (600426.SH)$、$立訊精密 (002475.SZ)$、$東方雨虹 (002271.SZ)$進入前十大。值得一提的是，這些新進前十的個股此前也都有持倉，主要是進行了加倉。另外，三季度朱少醒大幅加倉民營油服龍頭$傑瑞股份 (002353.SZ)$，持股數量由二季度末的750萬股增至三季度末的2900萬股；減持了$貴州茅臺 (600519.SH)$、$愛爾眼科 (300015.SZ)$。
朱少醒在三季報中表示，三季度數據上呈現的復甦力度依然不是很強，但能看到積極的因素在發揮作用的進程中。經過三季度的下跌，權益市場整體估值吸引力進一步提升。當下再過度拘泥於各種偏淡的靜態數據已經沒太大意義。
“我們對中國經濟的長期韌性保持信心。放在更長的時間維度，投資者當前選擇承受的市場波動應該是值得的。未來我們依然會致力於在優質股票裏尋找價值，去翻更多的‘石頭’。我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的週期性回歸。”朱少醒進一步表示。
謝治宇：維持高倉位運作，尋找具有良好投資性價比的優秀公司
三季報顯示，謝治宇管理的興全和潤、興全合宜三季度末股票淨值佔基金淨值比例均超93%，與二季度末相比變化。
針對資產配置，謝治宇在季報中表示，報告期內維持了較高倉位，未來仍將堅持挖掘公司長期成長價值，不斷尋找具有良好投資性價比的優秀公司。
從持倉變動來看，上述幾隻基金三季度主要減持了$三安光電 (600703.SH)$、$海爾智家 (06690.HK)$、$海康威視 (002415.SZ)$，增加了$公牛集團 (603195.SH)$、$晶晨股份 (688099.SH)$、$瀾起科技 (688008.SH)$等個股的持倉；港股方面，主要增加了$藥明生物 (02269.HK)$的持倉，減持了$快手-W (01024.HK)$等個股。
宏觀層面，謝治宇分析稱，三季度二三線城市逐步打開房地產限購，在政策的溫和刺激下，一二手房產銷售略微好轉，但持續性較弱。地方債發行對項目考覈要求仍嚴，四季度預計將完成年度發行規 模，整體財政、貨幣政策以託底爲主。國際方面，美元利率高位徘徊，疊加巴以衝突再次激化，資源品價格高位震盪，因此原材料價格進一步下行從而提升製造業毛利率的紅利仍需一定時間。美國經濟衰退不明顯，高企的利率對其他經濟體的流動性產生虹吸效應。
劉格菘：堅守既有持倉，相信市場終會回歸理性
劉格菘管理的廣發小盤成長基金三季報顯示，該基金三季度堅守既有持倉，未做大的結構調整。
截至三季度末，廣發小盤成長的前十大重倉股分別是$賽力斯 (601127.SH)$、$聖邦股份 (300661.SZ)$、$晶澳科技 (002459.SZ)$、$隆基綠能 (601012.SH)$、$福萊特 (601865.SH)$、$國聯股份 (603613.SH)$、$億緯鋰能 (300014.SZ)$、$普利特 (002324.SZ)$、$卓勝微 (300782.SZ)$、$錦浪科技 (300763.SZ)$。與上季度相比，國聯股份、普利特、錦浪科技、聖邦股份、卓勝微獲加倉。
值得一提的是，重倉股賽力斯、聖邦股份因“華爲汽車熱點”三季報暴漲。10月25日，$聖龍股份 (603178.SH)$開盤後快速衝高再度觸及漲停，錄得12連板；塞力斯自9月份以來漲幅翻倍。
針對當前市場，劉格菘分析稱，在提出的全球比較優勢製造業的定義中，新能源、汽車、電子等成長行業及 公司在業績增長以及對股東回報的貢獻方面都有較好的表現。市場擔憂的是高景氣爆發後的增速回落和後續行業的競爭加劇，將對公司盈利能力帶來負面影響。依據高增速的持續性而進行的投資本就是不客觀的，公司的價值大多在維持增長的時間長度上，隨着市場持股的客觀度提升，在客觀商業環境變化較大的階段，業績維持強勁增長的優勢行業估值吸引度已較高。從行業內部競爭方面來看，製造業在均一化較高的產品競爭中，過去常見到的是降價犧牲毛利率的商業策略，但在有產品科技競爭優勢的行業中，產品力比較的權重在逐漸成爲主要因素，同時在管理層對成本或一體化的精細運營下，我們對於掌握核心競爭力的龍頭公司的盈利能力的穩定性持樂觀態度。
展望未來，劉格菘表示，隨着宏觀政策逐步落地、經濟穩步復甦、資金層面流出趨緩，估值分位與成長增速顯著不匹配的狀況會逐步改變，市場在經歷極端情緒宣泄後終會回歸理性。中長期來看，成長性標的的吸引力已經非常顯著，他並對持倉標的充滿信心。
張坤：調整了消費和醫藥等行業的配置結構
張坤管理的易方達藍籌精選三季報顯示，該基金在三季度股票倉位基本穩定，並調整了消費和醫藥等行業的配置結構。個股方面，仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。
從前十大重倉股來看，張坤在三季度減持了$貴州茅臺 (600519.SH)$、$瀘州老窖 (000568.SZ)$，增持了$五糧液 (000858.SZ)$、$洋河股份 (002304.SZ)$；港股方面，減持了$中國海洋石油 (00883.HK)$、$美團-W (03690.HK)$。
張坤在季報中表示，隨着一系列政策的陸續出臺，經濟有望在未來企穩。除了對經濟的基本判斷，在季報中，張坤再次用較長的篇幅談到了他對企業發展、新股上市融資以及上市公司回購的一些看法。
“對基本面投資者來說，往往會花非常多的精力用於分析和判斷企業未來的淨利潤水平，但淨利潤並不是終極意義的回報，到股東的回報還欠缺兩步轉化，一是淨利潤到自由現金流，二是自由現金流到股東的口袋。”張坤說。
他表示，在目前優質公司估值普遍很有吸引力的狀態下，回購對長期股東的價值增厚是顯著大於同等金額的分紅的。越來越多優質公司的總股數能夠隨着時間推移不斷下降，這相當於長期投資者可以隨着時間推移不斷緩慢增持其在優質公司的股權比例。
編輯/lambor
