華策影視披露2023 年三季報業績：（1）2023Q1-Q3，公司實現營收14.64 億元，同比減少0.02%；歸母淨利潤3.27 億元，同比增長8.72%；歸母扣非淨利潤2.57 億元，同比增長6.08%。（2）23Q3，公司實現營收3.28 億元，同比增長17.96%；歸母淨利潤0.87 億元，同比增長42.05%；歸母扣非淨利潤0.64 億元，同比增長62.19%。（3）截至23Q3 期末，公司擁有29.33 億元的貨幣資金和23.37 億元的交易性金融資產。
影視劇專案順利推進。23Q3，公司共開機影視劇專案3 部（含平臺定製短劇1 部）；殺青影視劇3 部，包括重大革命題材電視劇《鯤鵬擊浪》、古裝傳奇劇《錦繡安寧》、都市情感劇《承歡記》（華策影視公眾號）；播出影視劇3 部，分別為電視劇《一路朝陽》、主投電影《燃冬》、參投電影《前任4：英年早婚》（貓眼專業版）。後續，公司的儲備專案包括電視劇《七夜雪》、《一釐米的陽光》、《國色芳華》等，電影《狂野時代》（畢贛導演，易烊千璽/舒淇主演）等。
深化版權和AIGC 佈局。公司以自有資金4.85 億元收購了國內頭部影視劇版權公司“森聯影視”，自2023 年7 月並表，版權庫從3 萬+小時擴充至5 萬+小時。公司AIGC 應用研究院自研的“影視劇本智慧創作系統”於9 月上線，供公司業務團隊使用。該系統基於自研劇本垂直大模型，提供“評估助手”、“編劇助手”功能。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025 年，公司實現營業收入28.44/34.87/39.05 億元，歸母淨利潤5.00/6.01/7.00 億元。隨著行業回暖公司加速推進影視劇專案落地，積極開拓版權運營新業務和AIGC新技術。參考同類上市公司，我們給予公司23 年30 倍的PE 估值，對應合理價值為7.88 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。政策變化；增長不及預期；短視頻沖擊；AIGC 落地緩慢。