Q3 业绩环比改善，软磁增长显著。G3 公司营收环增 1.55%，归母环增 50%，扣非归母环增 5.56%，非经常性损益中 0.14 亿元来自政府补助，整体季度环比改善明显。03毛利率28.24%，环增3.93pcts；净利率 10.67%，环增 3.33pcts，盈利能力增强，03软磁业务放量显著，营收占比提升，亏损缩窄；永磁业务环比持续增长，需求有所恢复；微逆业务出货量持平略增。Q3 销售费用率环增 0.51pcts，管理费用率环增 1.47pcts，研发费用率环增0.26pcts，公司业务规模扩大，持续投入软磁电感等新产品研发。事件
公司 10月24 日發佈 2023 年三季報，前三季度實現營收 7.79 億元，同增 15.23%；實現歸母淨利潤 0.65 億元，同降 25.24%；實現扣非淨利潤 0.50 億元，同降 34.47%。3023 實現營收 2.62 億元，環增 1.55%；實現歸母淨利潤 0.30 億元，環增 50%；實現扣非淨利潤 0.19 億元，環增 5.56%。
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Q3 業績環比改善，軟磁增長顯著。G3 公司營收環增 1.55%，歸母環增 50%，扣非歸母環增 5.56%，非經常性損益中 0.14 億元來自政府補助，整體季度環比改善明顯。03毛利率28.24%，環增3.93pcts；淨利率 10.67%，環增 3.33pcts，盈利能力增強，03軟磁業務放量顯著，營收佔比提升，虧損縮窄；永磁業務環比持續增長，需求有所恢復；微逆業務出貨量持平略增。Q3 銷售費用率環增 0.51pcts，管理費用率環增 1.47pcts，研發費用率環增0.26pcts，公司業務規模擴大，持續投入軟磁電感等新產品研發。
設立泰國子公司擴大業務版圍，永磁與軟磁業務並進。目前公司濕壓磁瓦年產能近 4.5 萬噸，並擁有 4000 噸金屬軟磁粉芯以及3000 噸鐵氧體粉芯的生產能力。公司車載和光伏類繞線型電感一期產能已實現 1200 萬只/年，二期已開工，預計 23 下半年投產；一體成型電感業已建成兩條自動化生產線。公司軟磁領域的拓展以及產能釋放攤薄前期投入，預計今年有望貢獻利潤。23 年 10月公司擬投資 1000 萬美元設立泰國子公司，擴大磁性材料業務版圍，優化國內外生產資源佈局，深化與海外客戶的戰略合作關係。
微逆產能持續擴張，市場穗步開拓。22年12月公司以1.8億收購恩沃新能源 51.43%股權，23年納入合併報表。23上半年公司微型逆變器實現收入 6158 萬元，占上半年營收比例達到 12%，毛利率達到 33.51%，淨利潤實現 1260 萬元。公司軟磁鐵氧體可用於恩沃的微型逆變器中，產業鏈進一步延伸到應用端，完善公司在新能源領域的產業佈局。看好公司永磁業務的穩步增長，軟磁領域的穩步佈局以及產業鏈下游延伸帶來的公司盈利的韌性。
盈利預測&投資建議
預計公司23-25年歸母淨利潤分別為1.11億元、1.80億元、2.92億元，對應 EPS分別為 0.93 元、1.50 元、2.43 元，對應 PE 分別為29倍、18倍、11倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；新產品開發不及預期等。
