業績建恩評

2023 年 10月24日，公司披露第三季度業績報告：公司前三季度實現營收 31.2 億元，同比增長 15.4%，毛利潤同比增長 20.8%；實現扣非後歸母淨利潤 2.3 億元，同比增長 36.4%。公司單三季度實現營收 11.0 億元，同比增長 12.4%，毛利潤同比增長 21.2%；實現扣非後歸母淨利潤 0.95 億元，同比增長 21.0%，連續第5個季度保持正向收入利潤剪刀差。

經營分析

分業務線而言，公司資訊技術服務單Q3 實現營收 7.4 億元，同比增長 18.5%。其中軟體及數位化轉型服務營收為 4.4 億元，同比增長 23.4%，較上半年增速提升 4.8pct；軟體產品與解決方案營收為2.5億元，同比增長15.1%，較上半年降速15.2pct，由於軟體產品與解決方案需求大多來源於中小銀行，我們認為可能 Q3 受到中小銀行需求放緩和部分業務未及驗收的影響。公司業務流程外包業務單 Q3 實現營收 3.6 億元，同比增長 1.7%，我們認為主要系客戶服務及數位化影響業務承壓。根據公司公告，預期該產品線到四季度收入端能看到明顯改善。

成本費用增長降速，公司經營質量持續提升。公司單 Q3 成本及三費同比增長11.3%，較上半年降速4.6pct，持續進行降本提效。第三季度銷售費用同比增長 10.5%，略快於上半年，我們認為主要系加大非核心客戶的拓展；管理費用同比增長 19.7%，快於上半年，主要系股票期權計劃於Q3進行授予，確認股份支付費用所致；研發費用同比增長 22.2%，與上半年增速基本持平。此外，由於公司 Q3 應收賬款增長較少，相應的信用減值損失計提減少，也為公司收入利潤剪刀差擴大帶來正向貢獻。

盈利預測、估值與評級

我們維持此前盈利預測，預計 2023~2025 年公司實現營業收入43.1/50.3/59.1 億元，同比增長 17.4%/16.7%/17.3%；預計歸母淨利潤為 3.5/4.2/5.0 億元，同比增長 27.6%/17.3%/20.4%，對應22.7/19.4/16.0 倍 PE，維持“買入”評級。

風險提示

銀行 IT 投入不及預期；行業競爭加劇風險；資金募集不及預期；高管及大股東減持風險。