3Q23 收入符合我們預期，扣非淨利潤略低於我們預期公司公佈3Q23 業績：收入2.49 億元，同比增長20.38%；歸母淨利潤0.47億元，同比下降65.17%；扣非淨利潤0.45 億元，同比持平。收入基本符合預期，扣非淨利潤略低於預期主要系：1）外幣資產美元和歐元匯兌損失導致財務費用增加較多；2）加大研發所致單三季度研發費用率提升。
發展趨勢
3Q23 收入基本符合預期，匯兌損失及加大研發致扣非淨利潤略低於預期。
公司1-3Q23 收入7.08 億元，同比增長18.08%；歸母淨利潤1.74 億元，同比下降22.50%。單三季度收入2.49 億元，同比增長20.38%，環比下降5.56%，主要系院內門診量和手術量下降影響，9 月份院內試劑銷售得到一定恢復；歸母淨利潤0.47 億元，同比下降65.17%，主要系3Q22 SDC2 產品技術轉讓產生非經營性收益8039 萬元；扣非淨利潤0.45 億元，同比持平。
推出股權激勵覆蓋面廣，高通量基因測序儀獲批。2023 年9 月9 日，公司公告推出限制性股權激勵計劃，擬授予552.87 萬股限制性股票，佔公司總股本的1.39%。激勵對象包括403 名核心管理人員及核心技術骨幹，佔2022年底公司總人員數量的近36.6%。2023 年9 月8 日，公司高通量測序儀ADx-SEQ200 Plus 獲III 類醫療器械註冊證。ADx-SEQ200 Plus 測序儀是一款高效、準確、靈活的桌面型中高數據通量的二代測序儀，主要優點包括：
1）通量靈活；2）成本相較進口品牌更低；3）一站式滿足客戶需求。
研發持續高投入，產品組合豐富。1-3Q23 公司研發費用1.51 億元，同比增長24.07%，研發費用率達21.31%，較大幅度高於其他IVD 公司研發費用率。
截至2023 年7 月，公司有24 項三類醫療器械註冊證，2 項伴隨診斷產品在日本獲批並納入醫保；有60 項專利授權，其中發明專利52 項，實用新型8項；軟體著作權18 項；核心發明專利同時獲中國、美國、歐盟、日本授權。
盈利預測與估值
考慮到院內門診量和手術量下降以及研發投入加大，我們下調2023/2024 年收入2.9%/2.1%至10.2/12.5 億元，下調2023/2024 年EPS 8.2%/7.8%至0.58/0.73 元，下調目標價7.9%至29 元，對應2023/2024 年P/E 50.0 倍/39.9倍，較當前股價有28.4%的上漲空間，當前股價對應2023/2024 年P/E 38.9倍/31.0 倍。維持跑贏行業評級。
風險
產品推廣進展和市場教育不及預期；新產品研發及註冊報批不及預期；競爭對手的降價壓力；潛在IVD集採可能。