事件：
2023 年10 月23 日公司發佈了2023 年第三季度報告，2023Q1-Q3 公司分別實現營收和歸母淨利潤11.05 億元和1.82 億元，分別同比增長10.02%和同比下降10.11%。
受醫療服務收入同比下滑等影響，2023Q1-Q3 歸母淨利潤同比下降10.11%：
2023Q1-Q3 公司分別實現營收和歸母淨利潤11.05 億元和1.82 億元，分別同比增長10.02%和同比下降10.11%。公司利潤同比下降主要原因如下：（1）醫療服務業務收入同比有所下滑；（2）公司強化銷售隊伍建設和加大研發投入，2023Q1-Q3 銷售費用率和研發費用率分別同比提升3.03 個百分點和2.00 個百分點。
低濃度阿托品研發進展領先且環孢素滴眼液臨床推廣順利，公司進入重磅產品收穫期：
公司深耕於眼科領域多年，目前在眼科領域已擁有豐富的產品管線。
當前低濃度阿托品研發進展領先且環孢素滴眼液臨床推廣順利，公司逐步進入重磅產品收穫期。其中，低濃度阿托品目前境內上市許可申請獲得受理，有望實現國內首家上市；環孢素滴眼液於2021 年底被納入醫保，目前處於銷售快速放量階段。
投資建議：
我們預計公司2023 年-2025 年的歸母淨利潤分別為2.60 億元、3.36億元、4.41 億元，分別同比增長22.9%、29.2%、31.2%；在售產品方面，預計2023 年貢獻利潤2.60 億元，給予當期30 倍PE，對應估值78 億元；在研管線方面，按照之前報告的測算，假設低濃度阿托品上市後的滲透率達1.5%，對應銷售峰值達48 億元，考慮到該品種境內上市許可申請已獲受理，給予其銷售峰值3 倍PS 估值水準，對應估值144 億元。綜合考慮公司在售品種和研發管線的估值情況，對應6 個月目標價為179.03 元/股，給予買入-A 的投資評級。
風險提示：新藥研發進展不達預期；藥品降價風險；核心產品銷售低於預期等。