公司發佈2023 年三季度業績報告。23Q1-3 公司實現營收6.42 億元，yoy+150.26%；歸母淨利潤2.12 億元，yoy+695.00%；扣非歸母淨利潤2.16億元，yoy+1988.55%。其中Q3 實現營收2.49 億元，yoy+40.53%；歸母淨利潤0.91 億元，yoy+13.31%；扣非歸母淨利潤0.91 億元，yoy+29.24%。Q3公司業績延續增勢，看好後續供給側的持續優化，維持增持評級。
支撐評級的要點
Q3 業績延續增長，費用管控成效顯著。23Q1-3 公司實現營收6.42 億元，同比+150.26%，同比19 年同期+14.95%；歸母淨利潤2.12 億元，同比+695.00%，同比19 年同期+14.63%；扣非歸母淨利潤2.16 億元，同比+1988.55%。其中Q3 實現營收2.49 億元，同比+40.53%；歸母淨利潤0.91億元，同比+13.31%；扣非歸母淨利潤0.91 億元，同比+29.24%。23Q1-3公司的毛利率爲62.20%，同比+21.14pct；費用管控效用顯著，23Q1-3 管理費用/銷售費用率分別爲14.53%/3.09%，同比分別-11.48pct/-2.14pct。
暑期客流顯著提升，索道演出業務穩步恢復，酒店業務加速放量。1）索道：23Q1-3 公司三條索道共計接待遊客482.50 萬人次,同比+193.19%。
大索道承載力受限，中小索道逐步承接遊客增量顯著，玉龍雪山索道接待遊客248.10 萬人次，同比+130.88%；雲杉坪索道接待遊客203.93 萬人次，同比+297.14%；犛牛坪索道接待遊客30.47 萬人次，同比+428.99%。
2）演出：印象麗江共計演出569 場，接待遊客129.27 萬人次，同比+393.09%，實現營收1.20 億元，同比+395.14%。3）酒店：麗江和府酒店有限公司實現營收1.16 億元，同比+67.01%。迪慶香巴拉旅遊投資有限公司實現營收2,977.33 萬元，同比+68.88%。
新項目建設穩步推進，高質量服務打開新增量。甘海子集散中心項目投入運營，配合玉龍雪山遊客綜合服務中心保證遊客多方旅行體驗；瀘沽湖摩梭小鎮二期演藝項目節目初步設計已完成，截至23H1 總體項目進度已達10.73%；省級重大項目犛牛坪旅遊索道改擴建項目推進望助力主營增收。
估值
公司掌握優質旅遊資源，配套服務設施建設逐步完善，看好供給側優化帶來的增量。我們維持此前預測23-25 年EPS 爲0.44/0.47/0.53 元，對應市盈率爲18.5/17.3/15.3 倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
市場競爭風險，新項目建設週期風險，自然災害等不可抗力風險。