事件：
10月24日，公司 發佈2023 年三季度報告，前三季度實現營業收入11.27 億元，同比增長13.51%。實現歸母淨利潤1.72 億元，同比增長15.14%。實現扣非歸母淨利潤1.71 億元，同比增長19.84%；第三季度實現營業收入4.14 億元，同比增長47.62%，環比增長2.29%；實現歸母淨利潤7213.91 萬元，同比增長79.38%；實現扣非歸母淨利潤7202.48 萬元，同比增長99.02%。
點評：
三季度經營情況持續向好，下游終端需求回暖。2023 年三季度，公司下游終端消費電子、新能源汽車等行業需求持續恢復，帶動對中游MLCC 需求的復甦，公司的紙質載帶及塑料載帶的稼動率環比持續改善，截止到三季度末已經達到七成以上的水準，目前產業鏈庫存水位處於較低水準，隨著下游終端需求復甦，下游客戶稼動率的提升將帶動公司產品稼動率的不斷提升，使得公司經營情況持續向好。
盈利能力邊際改善明顯，紙帶領域市場地位不斷鞏固。2023 年單三季度毛利率達到40.20%，環比二季度33.80%的毛利率水準提升了6.4pct，盈利能力改善明顯。目前紙質載帶年產能為9.12 萬噸，主要用於MLCC 領域以中小尺寸的電容、電感等被動元器件為主，大尺寸的被動元器件主要用塑料載帶進行封裝，公司是整個市場提供原紙、紙帶後道加工及上下膠帶全系列產品的供應商，目前公司的紙帶產品的全球市場佔有率超過60%，競爭優勢明顯。下游客戶主要包括韓國三星、日本村田、日本鬆下、太陽誘電、華新科技、國巨電子、厚聲電子、風華高科、三環集團、順絡電子等國內外知名企業，其中韓國三星曾授予公司“優秀供應商”、“2021 年最佳供應商獎特等獎”，日本村田曾授予公司“優秀合作夥伴”等稱號。
離型膜業務進展有序推進，已經與多家知名客戶批量供貨。目前公司MLCC 離型膜已經實現向國巨、華新科技、風華高科、三環集團等主要客戶的穩定批量供貨，與多家知名偏光片企業達成了合作關係，目前正在佈局新產品包括離型膜、流延膜、BOPET 膜等。
投資建議：給予“買入”評級。看好公司下游需求恢復帶動公司經營情況持續改善，以及膜材料領域的積極佈局放量。預計公司2023-2025年實現營業收入分別為16.56/22.65/28.45 億元，歸母淨利潤分別為2.41/4.49/6.39 億元，對應PE 分別為46.72/25.07/17.61 倍。
風險提示：新產品驗證進度緩慢，下游終端需求復甦不及預期