2023 年三季度業績表現優異
公司發佈2023 年三季報， 2023 年三季度實現營收9555.98 萬元，同比增長48.47%，前三季度公司實現營收1.92 億元，同比增長45.27%；歸母淨利潤5609.25 萬元，同比增長73.11%，前三季度歸母淨利潤9697.90 萬元，同比增長52.80%；扣非後歸母淨利潤爲4918.61 萬元，同比增長64.03%，前三季度扣非後歸母淨利潤爲7886.65 萬元，同比增長46.73%；基本每股收益0.14 元/股，同比增長55.56%，前三季度基本每股收益0.27 元/股，同比增長50.00%。
公司是國內高性能MEMS 慣性傳感器國內稀缺標的，國產突破公司自2012 年成立以來，實現高性能MEMS 慣性傳感器國產突破，產品廣泛應用於高端工業、智能製造、無人系統、高可靠等領域，打破了霍尼韋爾、ST、Silicon Sensing 等海外龍頭的壟斷，真正意義上實現國產自主可控。
MEMS IMU 放量在即，高精度自動駕駛和人形機器人核心器件IMU通常是由一顆三軸MEMS 陀螺儀和一顆三軸MEMS 加速計組成，公司核心產品是高性能MEMS 陀螺儀和MEMS 加速度計，具有成熟的芯片設計、封裝測試等技術工藝。IMU作爲自動駕駛在定位領域的最後一道防線，成爲自動駕駛的核心器件；人形機器人在達到自由行走、身體穩定、姿態控制等精度要求，也需要增加配置IMU的數量來完成。我們基於人形機器人單機需要4 個MEMS IMU、自動駕駛L3 及以上精度滲透率達到20%、單顆IMU 價格按照1000 元的樂觀假設，預測高性能MEMS IMU 市場規模最高達100 億元。目前國產高性能三軸芯片自主可控已突破，放量在即百億市場有望迎來爆發。
投資建議
我們看好公司長期發展，民用市場放量，維持預測： 2023-2025 年營業收入爲3.30/4.74/6.92 億元；2023-2025 年預測歸母淨利潤分別爲1.63/2.26/3.27 億元；2023-2025 年對應的EPS 爲0.41/0.57/0.82 元。公司當前股價對應的PE 爲83/60/42 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
1）技術研發突破不及預期；2）下游需求不及預期；3）核心技術人員流失；4）原材料成本大幅波動影響毛利率；5）市場競爭加劇影響毛利率的風險。