公司發佈2023年三季報,前三季度實現營收5.92億元,同比增加28.75%;歸母淨利潤7920 萬元,同比增加95.26%。
點評:
三季度維持營收及利潤高增長態勢。23Q3 實現營收2.38 億元,同比增54.29%,環比增18.2%;實現歸母淨利潤3766.79 萬元,同比增105.54%,環比增24.9%。23Q3 毛利率/淨利率分別為35.92%/15.84%,同比提升8.42pct/3.95pct,環比提升2.14pct/0.85pct,前三季度主要材料成本及液化天然氣成本下降帶來公司盈利能力提升。前三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別為5.69%/5.75%/4.73%/-0.7%,,同比變化0.0pct/-0.44pct/-0.53pct/2.05pct。前三季度實現經營活動現金流量淨額5384.55 萬元,同比增604.9%,報告期內銷售回款狀況較好。
真空絕熱板下游景氣度持續高位。歐盟等國家與地區冰箱能效標準提升,全球冰箱企業對真空絕熱板的需求持續增長。同時,冰箱櫥櫃一體化以其簡約美學和較高空間利用率正在成為國內消費新潮流,各大冰箱企業加大超薄嵌入式冰箱等高端產品的市場投放量,從而增加對真空絕熱板的採購。公司三季度延續上半年強勁的銷售走勢,營業收入實現較大幅度增長。
積極擴產應對高景氣度下游市場。上半年公司首發募集資金投資專案“年產350 萬平方米超低導熱係數真空絕熱板擴產專案”完成既定投建計劃,基本達到計劃目標產能。此外,報告期內公司完成可轉換公司債券發行工作,可轉債資金將用於子公司安徽賽特的“賽特真空產業製造基地(一期)”專案。此專案已開工建設,以期實現500 萬平方米真空絕熱板的新增年產能,公司市佔率有望持續提升。
公司真空玻璃產線設備調整中,並已開始進行相應的打樣及送樣。根據公司《2023 年8 月份投資者關係活動記錄表》,公司於上半年完成真空玻璃生產試驗線的全線聯動,但尚未實現批量化生產和銷售。目前公司就設備運行中暴露的問題進行優化,同時配合國外部分客戶的需要進行打樣和送樣。
維持公司“增持”評級。預計公司2023~2025 年歸母淨利潤分別達到1.14、1.68、2.43 億元,同比增長79%、47%、44%,對應估值29、20、14 倍。
風險提示:專案投產不達預期,估值及盈利預測不達預期。