事件概述：10 月20 日，公司發佈2023 年三季報，前三季度實現營收2.47億元，同比下降5.91%，實現歸母淨利潤3119 萬元，同比下降30.45%，實現扣非後歸母淨利潤2462 萬元，同比下降34.29%。從Q3 單季度來看，實現營收0.80 億元，同比下降15.25%，環比下降10.46%。實現歸母淨利潤1080 萬元，同比下降40.00%，環比下降22.05%，實現扣非歸母淨利潤820 萬元，同比下降47.10%，環比下降32.10%。
光通信領域需求波動&光纖雷射領域部分成熟產品降價等因素導致公司業績短期承壓：公司前三季度營收和歸母淨利潤分別同比下降5.91%和30.45%，收入側來看，一方面光通信領域的電信市場需求階段性放緩，其次，下游光纖雷射領域穩步復甦的同時，公司對部分產品採取了主動降價以提升份額的策略。成本側來看，生產設施投入增加了折舊、攤銷等固定成本支出。此外，颱風暴雨等極端天氣在三季度給生產經營帶來少量非經常性損失。
AI 將推高上游光學元元件產品需求，公司有望充分受益：下游雲巨頭前期都重點強調了在資本開支方面要針對AI 領域持續加大投入。根據Lightcounting在2023 年9 月發佈的報告，其預計2023 年數通光模塊的全球銷售收入下降5%，由於人工智慧集群對400G 和800G 需求強勁，因此下降幅度不會像其六個月前預期的10%那麼大。同時，Lightcounting 還大幅提高了未來2~3 年400G/800G 光模塊銷量情況的預測，這使得2024~2025 年的年復合增速將達30%。AI 需求火熱將推高光模塊上游光學元器件產品需求，公司在光學領域技術實力突出，部分精密光學元元件產品可應用於400G/800G 高速光模塊中，未來發展動力足。
持續強化新興領域，拓寬未來成長空間：在鞏固光通信和光纖雷射領域的基礎上，公司近年來積極拓展布局生物醫療、AR、車載、半導體等新型應用場景，包括在半導體設備領域，公司的多波段合分束器可應用於光刻機光學系統。除此之外，公司還在2023 年6 月在合肥設立控股子公司，拓展功能晶體材料和器件方面的業務，並在南京設立分公司，進行納米壓印衍射波導片產品的研發。
投資建議：考慮到今年光通信領域需求仍待回暖，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年的歸母淨利潤分別為0.50/0.85/1.21 億元，對應PE 倍數為81X/47X/33X。公司作為精密光學元件、光纖器件領域技術領先的廠商，依託自身的技術平臺持續推動高端產品的國產化替代進程。AI 火熱推高光學元元件需求有望使公司受益，此外公司不斷拓展自身產品的下游應用場景，加速新興領域佈局，有望進一步打開未來成長空間。維持“推薦”評級。
風險提示：下游光纖雷射領域及光通信領域需求不及預期，新興領域拓展不及預期