橫店影視發佈2023 年三季報：2023 年前三季度公司營收19.5 億元（同比增 59.37%），營業總成本17.74 億元（同比增25.25%），銷售及管理費用同比增加29.69%、24.6%，歸母及扣非利潤2.36 、1.72 億元（ 同比增321.58% 、214.29%）；單季度，2023 第三季度公司總營收7.81 億元（同比增99%），歸母及扣非利潤爲1.23、0.98 億元，均扭虧爲盈。

投資要點

2023 第三季度修復持續 營收增99% 利潤扭虧爲盈

2023 年前三季度公司利潤扭虧爲盈，第一季度業績得益於春節檔推動，第二季度進口片差強人意，第三季度暑假檔助力公司主業持續修復（第三季度經營活動現金流淨額爲2.77 億元超疫情前水平）； 2023 年第三季度公司新開影院8 家，票房收入6.38 億元（市佔率3.62%）。公司持續加大內容製作投資及發行力度，提高單影城產出能力，結合線上線下雙跑道，致力於打造影視行業龍頭企業。2023 年10 月公司與IMAX 簽署影院協議，新建20 家IMAX 影院，凸顯公司對後續電影市場向好發展的態度以及從用戶體驗出發加碼IMAX 影院。

2023 年前三季度行業數據看 持續回暖

行業端，從票房端看，2023 年前三季度全國票房（不含服務費）414.27 億元（同比增加76.9%），是近五年中第二高，但未超2019 年同期446.08 億；從觀影人次看，2023 年前三季度全國觀影人次10.71 億次（同比增加75.6%），是近五年中第二高，但未超2019 年同期12.85 億次，總體看，2020與2022 年前三季度均受疫情影響，觀影人次分別爲2.28、6.1 億次，但2023 年同期觀影人次已在10 億次以上，凸顯觀影的需求市場韌性仍在；從票價看，2023 年1-9 月全國票房平均票價38.6 元（同比增0.8%）,票房增長取決於人次與票價，2023 年前三季度票房、人次與票價的同比增速分別爲76.9%、75.6%、0.8%，2023 年前三季度票房同比增長得益於觀影人次增長，票價的漲幅總體相對溫和。

2023 年暑假檔票房數據超過2019 年同期（疫情前水平），提振電影市場，2023 年國慶檔雖未延續暑假檔新高態勢，但整體同比修復增長態勢相對較好；觀影是供給創造需求的可 選消費板塊，優質影片供給是核心，展望2023 年餘下片單，可關注《驚奇隊長2》《無價之寶》《拯救嫌疑人》《三大隊》《潛行》《金手指》以及待定影片《維和防暴隊》等影片。

盈利預測

維持“買入”投資評級。內外因子致院線電影行業出清加速，公司市佔率穩健，基於後續內容有序供給主業修復，2023-2025 年公司營收23\26.5\30 億元，歸母利潤分別爲2.93\3.62\4.31 億元，EPS 分別爲0.46\0.57\0.68 元，當前股價對應PE 分別爲30.0、24.3、20.4 倍；投資維度，短期看檔期效應下優質影片定檔，中期看單銀幕產出拐點，長期看文化強國及電影強國下的國產優質內容供給崛起及文化輸出，2023 至2024 年供給與需求均有望雙升持續助力主業回暖，同時後續下沉市場票房增量可期，進而維持“買入”投資評級。

風險提示

電影行業增速放緩風險；回暖進展低於預期；優質影片供給的風險；新增折舊影響公司盈利能力的風險；電影等項目延期上映導致業績波動風險；影院運營不及預期的風險；IMAX影院表現不及預期的風險；房屋租賃到期的風險；突發公共衛生事件的風險；宏觀經濟波動的風險等。