經營數據穩健增長，重申“買入”評級
10 月21 日，綠色動力發佈2023 年第三季度主要經營數據，前三季度公司完成垃圾進廠量999 萬噸，同比+18%，上網電量28.5 億度，同比+11%，主要經營數據穩健增長。維持盈利預測，我們預計23-25 年歸母淨利爲人民幣8.05/9.11/10.03 億元。對於綠色動力H 股（1330 HK），我們給予7.6 倍2023年預測PE，對應目標價爲4.79 港幣（前值：5.05 港幣），重申“買入”評級。
對於綠色動力A 股（601330 CH），我們給予15.3 倍2023 年預測PE，對應目標價爲人民幣8.87 元（前值：人民幣9.34 元），重申“買入”評級。
垃圾進廠量和上網電量持續增長
據公司初步統計，2023 年第三季度公司下屬子公司合計垃圾進廠量爲369 萬噸，同比增長26%，發電量爲12.5 億度，同比增長16%，上網電量爲10.1億度，同比增長16%，供汽量爲10.57 萬噸。2023 年1-9 月下屬子公司累計垃圾進廠量爲999 萬噸，同比增長18%，累計發電量爲34.6 億度，同比增長11%，累計上網電量爲28.5 億度，同比增長11%，累計供汽量爲30.08萬噸，同比增長43.65%。公司垃圾進廠量和上網電量穩健增長，同時積極拓展餐廚垃圾和供熱業務，有望進一步促進收入多元化，推動高質量增長。
垃圾焚燒運營產能達3.95 萬噸/日
據公司9 月20 日公告，上半年五個項目在建，其中三個項目在上半年投產，章丘二期項目8 月底投產，目前在建的項目爲廣西靖西項目。截至6 月30日，公司垃圾焚燒發電項目運營產能爲3.8 萬噸/日，截至8 月底公司垃圾焚燒發電運營產能已經達到3.95 萬噸/日。
積極推進投資併購與業務拓展
投資併購方面，蘭州豐泉環保等項目收購持續推進，公司於2 月簽署《股權收購框架協議》，上半年基本完成現場盡調，8 月簽署補充協議，排他性條款推遲到年底。新業務拓展方面，公司積極謀劃和拓展低碳環保產業園項目，於5 月與濟南市章丘區人民政府簽署《濟南市章丘低碳環保產業園項目投資合作框架協議》，已開展項目可研等前期工作。
風險提示：垃圾處理量和上網電量低於預期、固廢處理毛利率低於預期、建造收入下滑超出預期。