據華爲消息，10 月19 日，華爲與天津港集團、浙江海港集團、天津超算中心、雲從科技共同啓動港口大模型PortGPT 聯合研發，初步規劃港口生產、物流服務、客戶管理、客戶服務、視頻分析、辦公輔助等多個應用場景開展測試，並通過推進PortGPT 語言大模型的應用，服務港口企業生產交接班會議和天津港通識性問題的能力。
發佈從容大模型，模型迭代進展迅速。2023 年5 月18 日，公司發佈從容基礎大模型，展現了理解生成、中英文寫作翻譯、編程能力以及長圖文解讀等基礎能力，在中考場景下實測評分接近ChatGPT。
同時，公司還發布了政務、金融、製造、教育、遊戲等行業大模型，並與行業內多家企業達成簽約合作。根據證券時報，公司於8 月21日發佈從容大模型1.5 版本，該版本包含十億級、百億級、千億級多種模型規格，實測性能在全球大模型綜合性考試評測（C-Eval）中位居百億級第1，總榜單第4。從容1.5 版本的重點是參數量爲130 億的行業大模型，該模型從千億大模型中蒸餾產生，在52 類測試指標中有44 類超過ChatGPT、29 類超過GPT-4。
基於昇騰發佈大模型一體機，實現算力算法優勢互補。7 月6 日，公司在世界人工智能大會期間聯合華爲發佈從容大模型訓推一體機。
該設備配備了昇騰AI 硬件及分佈式計算平台，單機FP16 算力達2.5PFLOPS，訓練性能8000 tokens/s，結合雲從傳統視覺優勢，可以提供語言、視覺、多模態三大類基礎模型推理和訓練能力，並基於從容大模型算法及工具，大幅降低了用戶訓練和管理大模型的難度和成本。
我們認爲該一體機結合了公司在金融、大交通、智能製造等領域長期積累的行業數據和算法，以及昇騰AI 芯片和AI 框架的技術優勢，有望加速大模型在各個行業的落地應用。
定增加碼行業大模型，加速商業化落地進程。根據公司8 月24日的定增公告，公司擬募集資金36.35 億元，用於雲從“行業精靈”大模型研發項目。具體建設內容分爲4 個部分：1）標杆行業專用大模型；2）人機協同操作系統對多模態大模型的整合與實踐；3）數字人應用產品；4）人機協同操作系統和行業專用大模型在行業智能化升級領域的實踐。該項目的建設有望大幅提升公司在人機協同操作系統認知層面的能力，通過行業專家知識與大量多維度的數據訓練，強化人 工智能對真實世界的理解能力，從而產生滿足客戶預期的應用效果。
投資建議: 公司是國內AI 技術領軍企業，核心技術積累深厚，在本輪AI 浪潮中前瞻性佈局大模型，並重視商業化落地應用。公司持續投入研發加碼大模型，有望爲業務成長帶來新動力。預計 2023-2025年公司 EPS 分別爲-0.71/-0.69/-0.52 元，維持“買入”評級。
風險提示: 技術研發不及預期，AI 應用落地不及預期，行業競爭加劇，宏觀經濟增速恢復不及預期。