2023 年10 月19 日，龍大美食發佈2023 年前三季度報告。
投資要點
豬價仍處歷史低位，養殖板塊短期承壓
2023Q1-Q3 總營收101.06 億元（同減12%），歸母淨利潤-6.49 億元（同減1416%）。2023Q3 總營收33.80 億元（同減27%），歸母淨利潤-0.24 億元（同減284%）,主要系豬價低迷，養殖板塊虧損。盈利端，2023Q1-Q3 毛利率/淨利率分別爲0.41%/-6.91%，分別同比-3pct/-8pct，銷售費用率/管理費用率分別爲1.15%/1.99% ， 分別同比-
0.03pct/+0.3pct ,2023Q3 毛利率/淨利率分別爲3.15%/-0.9%，分別同比+0.03pct/-1pct，銷售費用率/管理費用率分別爲1.07%/2.00%，分別同比+0.1pct/+1pct，費用率整體較爲穩定。
預製菜業務空間廣闊，業績有望持續改善
公司秉持“一體兩翼”發展戰略，以養殖和屠宰作爲基礎優勢業務，依託上游原材料佈局優勢和屠宰廠全國化佈局支持預製菜主體業務，我國預製菜市場正快速擴容，隨着食品板塊佔比的提升，公司將逐步擺脫豬價週期波動帶來的不利影響。在預製菜板塊上，公司在大B 堅持固老開新策略，通過老客戶增量、增品類的同時開發新客戶，在中小B 通過持續開發經銷商加大區域市場的覆蓋，逐步顯現規模效應，在C端聚焦大單品打造，線上新零售業務發展初見成效。與此同時，公司不斷優化管理效率、推進食品工業化，促進降本增效，未來業績有望持續改善。
盈利預測
我們看好公司轉型切入預製菜賽道，豬價低迷情況有望進一步改善帶來業績持續好轉。根據三季報情況，我們調整2023-2025 年EPS 爲-0.5/0.04/0.12 元（ 前值分別爲0.02/0.22/0.38 元），當前股價對應PE 分別爲-15/204/64倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、豬價波動風險、預製菜進度不及預期、生豬產能恢復不及預期等。