本报告导读：

2023Q3 业绩低于预期，因2023 上半年风电装机不及预期，影响公司全年盈利。随风电限制缓解、风电招标量高企，预计2024 年风电装机高增，看好公司业绩成长。

投资要点：

投资建议：2023年上半年风电装机不及预期，风电招标保持高位，下游交付压力出现，看好2024 年风电交付高增。因上半年风电行业较弱，公司业绩承压，下调公司2023-24 年EPS，新增2025 年EPS 为0.37/0.60/0.89 元（原0.51/0.71/-元）。根据可比公司，给予公司2023 年31.93 倍PE，下调目标价至11.81 元，增持。

公司业绩低于预期。公司公告前三季度实现营收7.5 亿元/+5.98%，归母净利0.57 亿元/+41.63%；扣非归母净利0.5 亿元/+53.91%。三季度实现营收2.52 亿元/同比+7.31%/环比-4.45%，归母净利0.22 亿元/同比+109%/环比+17.63%；扣非归母净利0.2 亿元/同比+226.54%/环比+20.98%。

利润率稳步增长，内部治理加强，期间费用率下降。前三季度实现毛利率18.35%/+1.18pct，净利率7.61%/+1.91pct。单三季度实现毛利率19.91%/+10.64pct/环比+2.11%。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.58%/4.34%/5.66%/-0.27%，同比+0.11/-0.16/-0.57/-0.04pct。公司通过切换产品结构，加强内部治理、降本增效，带来盈利能力提升。

可转债布局新赛道，轴承滚子与陶瓷球开辟成长新曲线。2023 年7 月公司可转债预案公布，拟募资6 亿元用于①力星股份南阳基地新能源汽车用钢球建设项目，项目可新增新能源汽车钢球年产能9 万车（25,200吨），有利于公司加速拓展新能源汽车领域，带动盈利能力提升；②高端精密重载轴承滚子智能制造项目，将新增9 条轴承滚子生产线，对应9,648.14 吨滚子年产能，主要用于风电、轨道交通、盾构机、重卡等领域，顺应风电行业大型化趋势，助力重大装备关键零部件国产化；③补充流动资金。

风险提示：风电装机与新品研发不及预期，产能建设进度不及预期。