事件：艾比森於10 月18 日發佈2023 年三季度業績報告，2023 年前三季度公司實現歸母淨利潤2.19 億元，同比增長93.09%，實現扣非歸母淨利潤1.93 億元，同比增長152.93%，其中2023Q3 實現歸母淨利潤0.77 億元，同比增長137.66%，扣非歸母淨利潤0.66 億元，同比增長245.73%。
miniLED 景氣持續，Q3 業績重回高增。公司Q2 單季度成長的短暫放緩，讓市場對miniLED 行業的景氣程度以及艾比森自身的成長能力有所擔憂，但是Q3 業績的高速增長再次說明Q2 短暫的成長趨緩只是由於季度之間非均衡的波動，行業的景氣程度以及公司經營能力持續向上的趨勢不變。一方面，miniLED 直顯需求持續成長，行業格局向頭部集中趨勢明顯，另一方面公司在經營質量、公司管理、渠道鋪墊等方面都表現出了強於行業的競爭能力，隨著海外市場穩步推進，國內市場快速擴張，公司成長持續進階：2023 年前三季度公司實現簽單約 34.84 億元，同比增長約 42.44%，簽單金額的高速增長帶動公司業績的高速增長。
各項經營指標穩健向好，經營質量繼續保持優質。公司一直貫徹穩健高效的經營理念，堅持高質量經營。現金流方面，2023 年度前三季度實現經營活動產生的現金流量淨額約4.0 億元，遠高於同期歸母淨利潤2.19 億元；營運能力方面，自22Q2 公司淨營業週期逐季縮短，公司前三季度淨營業週期44天，是2016 年以來的最低水準；盈利能力方面，公司前三季度銷售淨利率達8.53%，同比+2.5pcts，各項費用率持續優化。重要經營指標的持續向好充分說明公司的經營管理能力在不斷提升，公司自身體系的建設完善與迭代行之有效。
投資建議：全球覆蓋的渠道端“廣”度，自主化佈局的扁“平”管理體系從管理層到執行層的最“短”層級，以及行業內最主動的產品品類管理和“標”準品推廣，造就了艾比森不同於其他行業競爭對手的成長增量彈性。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為3.21 億、4.79 億和6.60 億元，當下市值對應PE 為18.1/12.1/8.8 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1.LED 顯示幕市場規格提升與需求增長不及預期；2.公司市場擴張不及預期；3.儲能業務拓展不及預期。