公司發佈2023 年三季度業績預告，前三季度歸母淨利潤預計達21.66 億元至23.94 億元，同比提升228%-262%，前三季度扣非歸母淨利潤爲12.96 億元至15.24 億元，同比提升96-131%。23Q3 單季度來看，公司歸母淨利潤約2.69億-4.97 億元（中值爲3.83 億元，同比提升30%）；扣非歸母淨利潤約2.61億-4.89 億元（中值爲3.75 億元，同比提升20.18%，環比下降32.70%）。三季度業績預告基本符合市場預期，我們認爲業績環比出現一定下滑主要由於美國半掛車價格回歸以及星鏈計劃組織優化所產生的費用所致。未來公司美國業務有望成爲公司利潤基盤，國內利潤有望伴隨生產及人員優化逐步提升，此外，我們持續看好電動半掛車給公司帶來的估值提升。我們維持公司2023 年淨利潤預測爲27 億元，其中扣非淨利潤預測爲19 億元，維持A+H 股“買入”評級。
公司發佈三季度業績預告，符合市場預期。前三季度歸母淨利潤預計達21.66億元至23.94 億元，同比提升228%-262%，前三季度扣非歸母淨利潤爲12.96億元至15.24 億元，同比提升96-131%。23Q3 單季度來看，公司歸母淨利潤約2.69 億-4.97 億元（中值爲3.83 億元，同比提升30%）；扣非歸母淨利潤約2.61 億-4.89 億元（中值爲3.75 億元，同比提升20.18%，環比下降32.70%）。
公司繼續夯實主業，發揮跨洋經營優勢，前三季度業績同比保持增長態勢。
組織優化產生一次性費用，未來降本空間打開。公司23Q3 環比23Q2 業績出現了一定下滑，我們認爲主要原因包括以下幾點：（1）北美半掛車市場供應鏈短缺狀況緩解，半掛車供需回歸常態，單價與利潤貢獻或將回歸正常水平；（2）國內半掛車市場緩慢復甦，根據公司微信公衆號等官方媒體公開披露，星鏈計劃於第三季度落地，全面進行組織發展調整與優化，因而有可能優化組織在單季度產生了一次性費用；（3）中國房地產和基建市場緩慢復甦，中國專用車市場業務尚未復甦，公司該部分業務產生了一定的虧損。我們認爲，公司組織優化所產生的費用對單季度利潤影響較大，若加回此項費用，公司業績基本符合市場預期，且有望降低未來數年公司的人力成本，降本空間打開。
多因素整體向上，未來成長潛力可期。我們認爲未來潛在的經營向上因素包括：
（1）組織優化有望使未來人力成本顯著降低，組織效率大幅提升；（2）星鏈計劃的實施有望提升國內半掛車產能利用率以及市場份額，並在集採、統銷等角度對成本和售價進行優化，提升整體利潤率；（3）公司23Q2 歐洲盈利創歷史最佳，後續或有進一步向上的空間；（4）我們預測電動半掛車或有望年底問世，打開未來成長及估值空間；（5）新興市場需求強勁，2023 年以來毛利表現良好，持續帶來新的發展動能。
風險因素：我國基建及物流恢復程度不及預期；我國新能源重卡滲透速度不及預期；突發地緣政治事件帶來擾動；原材料供應短缺風險；美國半掛車行業競爭激烈程度超預期。
盈利預測、估值與評級：公司是過去九年全球半掛車市場份額第一名的企業，也是當前最積極佈局新能源半掛車的企業之一。我們認爲北美製造業回流的積極影響值得關注。隨着國內、歐洲、東南亞半掛車市場需求不斷恢復，我們預計公司強勁的利潤表現仍有望延續。此外，我們持續看好電動半掛車給公司帶來的估值提升。我們維持公司2023/24/25 年淨利潤預測27/24/27 億元，對應公司2023/24/25 年EPS 預測爲1.35/1.18/1.33 元。維持2023 年A 股的目標價20 元、H 股目標價13 港元，維持A+H 股“買入”評級，重點推薦。