随着整车厂对全车管路系统“打包式”供应模式的应用，公司体现出较强的竞争优势。23H1 公司新能源汽车配套产品占主营业务三分之一， 较22 年提升约6.3pp，较21 年提升24.7pp，新能源客户及产品结构持续转型。事件：公司發佈2023年三季報，23Q1-3實現營收7.46億元，同比+18.5%；歸母淨利潤1.09 億元，同比+28.3%；毛利率25.1%，同比+2.3pp，淨利率14.6%，同比+1.1pp。其中23Q3 實現營收2.86 億元，同比+18.9%，環比+12.6%；歸母淨利潤0.47 億元，接近預告上緣，同比+43.2%，環比+21.8%；毛利率25.4%，同比+2.2pp，環比-1pp。
費用控制有效，淨利率持續回升：公司持續推進精細化生產、技術創新改造、提升關鍵零部件國產化比重等進行節能降耗、降本增效工作，23Q1-3 期間費用率8.98%，同比-0.07pp，其中Q3費用率7.98%，同比-0.18pp，環比-1.17pp，持續保持下滑態勢，費用管控成效顯著。23Q3 公司實現淨利率16.5%，同比+2.8pp，環比+1.2pp，創近3 年來新高，盈利能力持續改善。
產品類別豐富，新能源佔比持續提升：公司是國內車用膠管行業領先供應商，擁有汽車冷卻系統膠管總成、多層復合尼龍軟管、渦輪增壓管路總成等九大系列產品，掌握核心煉膠配方工藝和關鍵零部件自產能力，盈利能力優勢明顯。
隨著整車廠對全車管路系統“打包式”供應模式的應用，公司體現出較強的競爭優勢。23H1 公司新能源汽車配套產品佔主營業務三分之一， 較22 年提升約6.3pp，較21 年提升24.7pp，新能源客戶及產品結構持續轉型。
產能持續擴張，新業務構建新增長極：公司在建“傳統汽車與新能源汽車零部件增量（製造）擴能”專案設計產能20億元。截止23Q1 末一期已經建成部分投入使用，23H1實現產值8429 萬元，二期廠房正在修建中，部分廠房將於23年底投入使用。公司逐步拓展儲能、大數據超算等使用的冷卻管路系統以及軌道交通、油氣勘探、船舶等領域管路系統，豐富產品類別，儲能領域產品與四十餘家客戶建立了商務洽談或合作關係，已實現批量供貨，23H1 大數據超算領域產品取得1 號客戶試裝測試合格，預期下半年也將批量供貨。新領域有望成為24 年公司業績新增長點。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25 年EPS 為0.77/1.15/1.60 元，對應PE為22/15/10 倍，歸母淨利潤CAGR 為41.7%，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；行業不景氣風險；市場競爭加劇風險。
