營運能力優秀，新能源業務有望助力業績騰飛
公司1-3Q23 實現營業收入/歸母淨利46.21/15.71 億元，同比+39.0/+25.1%；3Q23 實現營業收入/歸母淨利17.28/5.45 億元，同比+62.2/+56.5%，歸母淨利接近我們業績前瞻預期上限（華泰預期：4.96-5.49 億元）。
我們維持23-25 年歸母淨利預測20.50/29.79/34.71 億元，對應EPS 為1.20/1.75/2.04 元，考慮到公司營運能力優秀、新能源業務打開成長空間，給予2023 年21.5x PE（參考可比公司2023 年Wind 一致預期PE 均值為16.5x），目標價25.80 元/股（前值：27.72 元，基於2023 年23.1x PE），維持“買入”評級。
前三季度環保運營/設備收入同比+20/+66%
公司前三季度環保運營收入22.62 億元，同比+20%，完成垃圾入庫量870萬噸（含生活、餐廚、汙泥等垃圾，其中生活垃圾入庫量830 萬噸），同比增長27%，完成上網電量23.2 億度，同比增長20%。前三季度設備收入同比+66%至23.39 億元，設備訂單表現亮眼，偉明設備簽署富源縣垃圾發電、印尼莫羅瓦利熱電聯產、格林美選礦配套等設備合同，合同金額分別為0.86/2.38/4.92 億元。
佈局新能源材料一體化，高冰鎳專案如期推進
2023 年8 月，偉明盛青與溫州灣新區管理委員會簽署框架協定，擬在溫州灣新區投資建設年產5 萬噸高純電解鎳專案，專案總投資約7 億元。公司高冰鎳專案規劃產能為13 萬噸/年，對應權益產能7.75 萬噸/年，其中嘉曼專案產能為高冰鎳含鎳金屬4 萬噸/年，第三季度已進入設備安裝階段。溫州鋰電池新材料專案進展順利。我們預計高冰鎳業務2024 年有望為公司貢獻歸母淨利潤5.30 億元，驅動業績增長。
目標價25.80 元/股，維持“買入”評級
我們維持23-25 年歸母淨利預測20.50/29.79/34.71 億元，對應EPS 為1.20/1.75/2.04 元，考慮到公司營運能力優秀、新能源業務打開成長空間，給予2023 年21.5x PE（參考可比公司2023 年Wind 一致預期PE 均值為16.5x），目標價25.80 元/股（前值：27.72 元，基於2023 年23.1x PE），維持“買入”評級。
風險提示：垃圾焚燒專案運營風險、鎳價波動高於預期、新材料專案建設進度不及預期。