三季度公司加快签订新项目，新签合约额同比上升15.8%至23.9 亿元，同比增幅高于2023 年上半年的10.2%。新增幕墙工程项目包括香港机管局航天行廊、香港新世界黄竹坑5 期、北京、深圳等项目。2023 年首三季新签合约额合计同比上升11.6%至90.1 亿元，其中港澳地区及中国内地占比分别为60.4%及26.4%。截至2023 年9 月30 日，在手未完成合约额为160.1 亿元，同比增长15.5%。3Q23 收入同比上升30.1%
2023 年首三季收入同比上升25.5%至64.1 億元（港幣，下同），其中港澳地區及中國內地收入分別同比上升42.4%及53.7%至34.3 億及12.4 億元，佔比53.5%及19.4%，經營溢利同比上升35.8%至6.6 億元，經營溢利率同比上升0.8 個百分點。其中三季度收入同比上升30.1%至16.9 億元，同比增幅高於2023 年上半年的23.9%。
3Q23 新籤合約額同比上升15.8%
三季度公司加快簽訂新項目，新籤合約額同比上升15.8%至23.9 億元，同比增幅高於2023 年上半年的10.2%。新增幕牆工程項目包括香港機管局航天行廊、香港新世界黃竹坑5 期、北京、深圳等項目。2023 年首三季新籤合約額合計同比上升11.6%至90.1 億元，其中港澳地區及中國內地佔比分別爲60.4%及26.4%。截至2023 年9 月30 日，在手未完成合約額爲160.1 億元，同比增長15.5%。
出售工程監理非核心業務
近日公司宣佈向母公司系內中海物業（2669 HK）出售工程監理非核心業務，作價9.5 億元，相等於14.9 倍2022 年市盈率（注：根據6,376 萬元除稅後溢利淨額計算）。待特別股東大會批准，交易有望於2023 年內完成。此交易可爲公司帶來5.3 億元收益，實現價值釋放，助力公司發展幕牆工程主業務。我們預計公司將持續出售非核心資產，例如瀋陽皇姑熱電項目（注：2019 年公司以6.7 億元向中國建築國際 （3311 HK）購入）。
重申“買入”評級
我們維持盈利預測，待上述工程監理業務出售完成後再作適當調整。我們保持3.31 港元目標價，對應9.0 倍2024 年目標市盈率及36.8%上升空間。重申“買入”評級。
風險提示：（一）房地產/政府工程項目開發放緩；（二）都市規劃延誤；（三）技術替代；（四）光伏產業風險；（五）匯兌損失。
