公司近日更新了經營情況及重點產品進展。維持“買入”評級及目標價3.7 港元。當前股價對應2023E/2024E 10x/7x P/E，估值吸引。
核心遊戲保持穩步上升。公司《地鐵跑酷》近期持續保持在iOS 免費榜前列，公司通過不斷的產品內容迭代，提高用戶活躍度和付費率。
公司計劃將於11 月上線《地鐵跑酷》十週年版本，值得期待。《夢幻家園》和《夢幻花園》通過開發新關卡和IP 聯名，用戶活躍度和付費率保持穩定，預計全年收入將實現同比正增長。
《卡拉比丘》測試數據符合預期，內容開發爲當前重點。《卡拉比丘》測試上線以來，用戶活躍度、時長等數據保持穩定：活躍用戶20-30萬，時長120-130 分鐘。公司當前重心在於豐富遊戲內容，包括角色、玩法等方面擴充。《卡拉比丘》移動端預計將在明年上半年上線，海外PC 端預計明年推出。隨着新遊戲產品的逐步完善，公司預計明年現金流將有大幅改善。
完成贖回及註銷全部2025 年可換股債券。10 月16 日，公司宣佈已購回、贖回及註銷全部2025 年可換股債券，這些舉措有助於改善公司負債比率及優化公司資本結構。同時公司近期持續進行股票回購，減少股本以提升股東回報。
維持“買入”評級及目標價3.7 港元。我們預計公司2023E/2024E 收入爲人民幣24.8 億/29.3 億元，公司新遊預計將驅動未來收入增長，維持“買入”評級及目標價3.7 港元，對應2023E/2024E 14x/10x P/E。
當前股價對應2023E/2024E 10x/7x P/E，估值吸引。
投資風險：新遊表現不及預期；利潤改善不及預期。