处置中海监理，淡化非核心，聚焦发展主业：10 月11 日公司发布公告，拟以不超过9.5 亿港元的代价出售中海监理，剥离监理业务，交易预计产生约5.3 亿港元的出售收益。目前公司幕墙主业蓬勃发展，故妥善处置非核心业务，集中力量发展主业；未来将按计划继续剥离其他非核心业务。此次交易对价能实现中海监理的价值释放，同时将对公司财务指标带来正面影响。2023 年10 月16 日公司發佈2023 年三季度業績公告，前三季度實現營業收入64.09 億港元，同比+25.5%；實現經營溢利6.58 億港元，同比+35.8%；新籤合約額90.10 億港元，同比+11.6%。
業績符合高增預期，港澳、內地營收強勁：2023 年前三季度港澳幕牆營收34.29 億港元，同比+42.4%；內地幕牆營收12.41 億港元，同比+53.7%；逐步收縮海外，海外營收2.40 億港元，貢獻佔比僅3.8%。公司經營溢利同比增速高於營收增速，主要由於高利潤水平的港澳項目佔比高、增速快。
核心主業堅守“擴大港澳、拓展內地、收縮海外”：2023 年前三季度公司新籤合約額90.10 億港元，同比增長11.6%。其中港澳幕牆47.07 億港元，佔比52.2%，中標香港機管局航天行廊、新世界、資本策略地產項目；港澳未來重點拓展方向爲北部都會區、明日大嶼和十年醫院發展計劃。內地幕牆23.77 億港元，佔比26.4%（較去年提升3pct），增速達25.9%，中標北京新國展二期、深圳福田國際體育文化交流中心、中興超級總部、浩源雲計算大數據基地等項目；內地未來重點拓展方向爲新經濟企業、港資/外資開發商、政府公建和精品事業部。
處置中海監理，淡化非核心，聚焦發展主業：10 月11 日公司發佈公告，擬以不超過9.5 億港元的代價出售中海監理，剝離監理業務，交易預計產生約5.3 億港元的出售收益。目前公司幕牆主業蓬勃發展，故妥善處置非核心業務，集中力量發展主業；未來將按計劃繼續剝離其他非核心業務。此次交易對價能實現中海監理的價值釋放，同時將對公司財務指標帶來正面影響。
公司堅守核心主業戰略，業績穩步兌現“十四五”規劃，處置非核心業務能帶來出售收益，但由於交易尚未完成交割，仍存在不確定性，我們維持盈利預測不變。2023-25 年歸母淨利潤分別爲5.78 億港元、7.88 億港元和10.36 億港元，同比增速分別爲36.95% 、36.46% 和31.39% 。公司股票現價對應PE 估值爲9.5/6.9/5.3 倍，維持“買入”評級。
風險提示
剝離業務交易進展不順；港澳項目拓展緩慢；海外項目出清緩慢。