公司發佈2023 年三季報業績預告：1）Q3 預計實現歸母淨利潤4452.33～4,952.33 萬元，已遠超2019 年同期水準（2019Q3 歸母淨利潤為455.8 萬元），恢復至2018 年同期的63.1%~70.2%，扣非歸母淨利潤4377.78～4727.78 萬元（Q2 歸母淨利潤297.6 萬元）。2）預計2023 年前三季度歸母淨利潤為1,000 萬元至1,500萬元，同比實現扭虧為盈。
出入境人次較2019 年恢復度持續提升。受益於出境團隊遊第三批國家和地區名單的恢復，以及國際航班的供給量的加大，國內居民出境遊需求持續回暖，根據國家移民管理局， 2023 年上半年，全國移民管理機構共查驗出入境人員1.68 億人次，約恢復至2019 年同期的48.8%，其中內地居民8027.6 萬人次，約恢復至2019 年同期的46.3%；中秋、國慶假期1181.8 萬人次，日均147.7萬人次，恢復至2019 年同期的85.1%。
投資建議：考慮到今年8 月10 日，文旅部才放開第三批出境團隊業務國家，同時供給端國際航班的恢復、境外產品的採購也還需時日，我們認為2024 年出境跟團遊才將實現更大程度的恢復，因此以2024 年業績作為估值參照，給予買入-A 投資評級，12 個月目標價8.1 元，相當於2024 年30 倍的動態本益比。基於24 年出境遊限制基本全面解除的情況，估測24 年出境遊產品銷售恢復至疫情前80%的水準，同時員工成本端節省進一步放大利潤，我們預計公司2023-2024 年對應收入31.91、100.93 億元，淨利潤0.34、2.61 億元。
風險提示：出境客流恢復不及預期、國際航班供給恢復不及預期等。