深耕汽车冲压焊接领域，有望与优质客户共成长收入穩步增長，盈利能力逐步回升
公司2023 上半年實現營收15.36 億元/yoy+1.9%，實現歸母淨利潤0.9 億元/yoy+127%，利潤高速增長，主要得益於公司盈利能力的回升，公司2023 上半年毛利率爲17.33%，同比提升3.4pct，公司毛利率自2021 下半年觸底後持續回升。
公司2022 年實現營收31.6 億元，2019-2022 年複合增速爲20%，同期中國汽車銷量複合增速僅爲1.4%，公司憑藉深耕行業多年形成的競爭優勢，與優質客戶深度綁定，實現超過行業的增長。
深耕汽車衝壓焊接領域，有望與優質客戶共成長
公司爲汽車衝壓及焊接零部件生產企業，衝壓及焊接件爲汽車重要組成部分，根據公司定增募集說明書，平均每輛車上包含1500 餘件衝壓及焊接部件，佔整車零部件總量達70%。
公司成立於2004 年，深耕行業近二十年，爲整車廠商配套經驗豐富，已具備敏銳的行業洞察力和快速的市場反應力，並形成完善的產品開發系統、同步設計開發能力、專業的技術研發團隊、先進的生產工藝及裝備，在生產工藝、產品質量、響應速度等方面具競爭優勢。基於此，公司與江淮、奇瑞、合衆、比亞迪、上汽、東風等優質企業保持深度合作。
展望未來，奇瑞、江淮與華爲合作車型持續推進，有望爲公司帶來新增量。
汽車輕量化大勢所趨，佈局一體化壓鑄擁抱行業趨勢
輕量化爲汽車節能減排重要路徑，且可降低動力系統載荷、提高汽車動力性能、降低剎車距離、提高駕駛穩定性，是汽車行業發展重要趨勢。鋁合金爲汽車輕量化重要材料，壓鑄則爲車用鋁合金部件重要加工工藝，特斯拉2020 年提出一體化壓鑄概念，打破了傳統的汽車製造工藝模式，大幅降低零部件數量，可同時實現更高的生產效率和更低的生產成本，成爲助力汽車輕量化的重要工藝路徑。公司跟隨汽車輕量化發展趨勢，積極佈局一體化壓鑄市場，擬募資6.3 億元，建設16 萬件新能源車底盤壓鑄件及4 萬件新能源車電池殼體產能，募投項目滿產後預計將貢獻7 億元年營收。通過佈局一體化壓鑄，公司核心競爭力及市場地位有望得到進一步鞏固，爲公司中長期發展奠定基礎。
盈利預測
基於審慎性原則，暫不考慮定增對公司業績及股本影響，預計2023/2024/2025 年公司歸母淨利潤分別爲1.8/2.5/3.2 億元，EPS 爲0.89/1.22/1.57 元，對應PE 分別爲21/15/12倍。基於公司積極佈局一體化壓鑄，與優質客戶深度合作，我們看好其中長期發展機會，給予“買入”評級。
風險提示
定增進展不及預期；原材料價格超預期上行；產能擴張不及預期；汽車銷量不及預期；客戶拓展不及預期。
