主營介紹:公司主營業務為通信設備、導航設備的研製、生產、銷售和服務。公司主要產品為軍用通信設備、導航設備，包括無線通信、數智生態、類比仿真及北斗導航，23H1營收佔比分別為45.89%、43.99%、4.69%及3.83%。

業績情況：面對嚴峻複雜的國內外經濟形勢，公司著眼於無線通信、北斗導航、航空航太及衛星互聯網等領域，並前瞻佈局AI 技術軍事化和衛星互聯網領域，取得先發優勢。

公司不斷擴大經營規模，上半年實現營收28.77 億元（+15.8%），歸母淨利潤3.11 億元（+6.8%）。此外，公司上半年的毛利率為33.97%（-3.62pcts），淨利率為11.07%（-0.97pcts），期間費用率為8.49%（+0.17pcts），各項費用率基本保持穩定，銷售/管理/研發費用率分別為3.40%（+0.22pct）/5.67%(-0.05pct)/14.65（-1.9pcts）。

無線通信業務覆蓋全面，在軍用領域優勢領先

公司的無線通信業務，覆蓋短波通信、超短波通信、衛星通信、數位集群、多模智慧型終端機和系統集成等領域，實現天、空、地、海全域佈局，其產品具有手段齊全、寬帶窄帶融合、公網專網融合等優勢，在軍用通信領域具有較強優勢。

定增專案加大新領域投入，持續提高競爭優勢

根據公司7 月底公佈的定增說明書，本次發行擬募集資金不超過18.55 億元，擬用於“北斗+5G”通導融合研發產業化專案、無人資訊產業基地專案、天樞研發中心建設暨衛星互聯網研發專案。公司將戰略性地加大在這些新一代資訊技術領域的投入及物理空間打造，進一步加強“產業+資本”雙輪驅動發展，持續構築專業佈局優勢。

充足的中標專案有望促進業務增長，北斗三號產品實現批量訂貨公司競標入圍下一代衛星通信系統某應用分系統，天通一號產品首次進入新高端平臺領域；衛通衛導產品實現在機構用戶新細分市場的突破；5G 方向獲重大突破，多款產品取得電信設備進網許可證書；集群產品中標中國電科院專案，首次突破電力專網數位通信領域。公司的北斗三號終端進入鑑定和批量訂貨階段，陸續取得訂貨，接連中標能源行業北斗三號應用專案，首個實現能源行業批量應用，在行業大客戶市場取得突破。充足的專案將對公司在通信服務行業的地位和2023-2026 年的業績增長帶來積極促進作用。

盈利預測：公司是國內衛星導航和衛星互聯網的行業領先者，中長期業績可期。預計公司2023 年至2025 年的歸母淨利潤分別為7.53、9.20、11.66 億元，對應EPS 分別為0.33、0.40、0.51 元，對應PE 分別為36.36、29.78、23.50 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：市場競爭加劇風險，人才競爭風險，宏觀環境波動風險。