事件:公司發佈2023 年前三季度業績預告,預計實現營業收入17-18 億元,同比+159%-174.24% , 預計實現歸母淨利潤2.3-2.5 億元, 同比+85.65%-101.8% 。單Q3 季度實現營業收入7.3-8.3 億元, 同比+187.2%-226.7%,實現歸母淨利潤1.0-1.2 億元,同比+90.4%-129.1%。
碳碳熱場:近期碳碳熱場價格回升,漲幅約10-15%,觸底反彈、盈利翻倍提升。漲價主要系熱場價格已持續低於二三線廠商成本線,開工率長期處於20%以下,疊加矽片新產能投產,需求旺盛。公司憑藉規模優勢成本進一步優化,我們預計公司單三季度出貨900 噸,年底有望實現全口徑成本20 萬/噸,此次漲價後盈利有望維持在4-5 萬/噸,公司市佔率有望進一步提升。
石英坩堝:光伏裝機高景氣持續帶動石英坩堝需求增長,疊加上游高純石英砂供給偏緊。我們預計公司單三季度出貨1.5 萬只,2023 年石英坩堝目標出貨量6-8 萬只,其中36 寸坩堝產能達7 成比例,目前下游客戶已經覆蓋國內主流拉晶廠商,和碳碳熱場形成協同之勢。
碳陶製動盤:公司基於碳碳復材技術底蘊前瞻佈局碳陶材料,定增加碼碳陶產能,目前公司已獲多家新能源車企碳陶製動盤定點供應商資格,覆蓋20餘款車型,2023 年有望成為碳陶製動盤放量元年。
鋰電負極熱場:公司向鋰電負極熱場材料領域佈局延伸,目前匣缽產品已在下游試用。碳碳材料可實現更薄壁厚、裝料量提升10%以上,在鋰電負極材料領域有望對石墨完成替代。我們預計鋰電負極熱場全市場需求量23-25 年分別達6、10、15 萬噸需求,碳碳材料再造百億替代市場空間。
投資建議:我們預計2023/2024/2025 年歸母淨利潤為4.9/8.8/10.8 億元,對應2023-2025 年PE 為20.0/11.1/9.1x。碳碳熱場、石英坩堝、碳陶製動盤以及鋰電負極熱場業務有望打開公司成長空間,維持“買入”評級。
風險提示:光伏裝機不及預期;碳陶滲透不及預期;新建產能進度不及預期