投資要點
事件：
公司公告， 1）公司預計，23 年 前三季度實現歸母淨利潤 0.62 億元，同比大漲72.5%。2）23 年Q3 單季度歸母淨利潤 0.30 億元，同比大漲2.5 倍，環比增長46%。
訂單/產能釋放，業績拐點已現
公司2022 年年報披露，22 年營業成本/管理費用等提升，主要是受黃山沿浦、重慶沿浦等新專案仍處在投入階段。23 年開始，公司在手訂單和產能逐步釋放，實現收入規模擴大，從而帶動利潤大幅提升。我們認為，公司過去的投入正在開始轉化為收入回報，公司經營的拐點已現，未來有望持續增長。
華為問界M7 大賣，公司業績充分受益
問界新版M7，自9 月12 日發佈以來，廣受市場好評，問界官方訂閱號數據顯示，截止到10 月6 日，總大定數量超過5 萬臺，僅10 月7 日一天的預定量就達到7000 臺。而懂車帝數據顯示，M7 9 月之前的每月銷量長期不足1500 臺，從當前的預定情況來看，M7 的銷量將實現較大飛躍。公司是問界M7 座椅骨架的獨家供應商，未來業績有望充分受益於M7 銷量的增長。
產品橫向拓展，擴大收入來源
基於公司的三個核心的技術：精密沖壓、精密注塑、產品裝配及集成技術，公司積極拓展鐵路專用集裝箱、汽車電子等新產品，以期在未來持續擴大公司收入來源。公司近期披露，鐵路專用集裝箱專案的新投設備已經陸續在供應商處製作完成，預計10 月初專案達到量產狀態。公司目前研發生產銷售的汽車電子零部件分三大塊，第一塊是電控模塊BDU/PDU，第二塊是半導體IGBT 框架、變速箱Leadframe 引線框架等，第三塊是汽車踏板。公司已獲得了高鐵整椅產品的一系列供貨資質證書，今年第四季度高鐵的整椅即將交樣和試裝。
盈利預測
公司訂單/產能持續釋放，下游客戶訂單有望超預期，同時公司產品橫向發力，未來有望實現持續增長。我們預計 2023~2025 年公司營收 15、26、31 億元，YOY 分別為 35%、69%、25%，歸母淨利分別為 1.1、2.3、 3.2 億元，YOY 分別為 143%、106%、38%，對應 PE 分別為42、20、15 倍，維持“買入”評級。
風險提示
新專案放量不及預期、座椅骨架獲客進度不及預期、鋼材價格高位運行