積極開拓新市場，新簽訂單飽滿：公司9 月27 日發佈《2023 年1-8 月主要經營數據公告》，公司今年1 至8 月共獲取新增訂單29.99 億元（含稅），同比增長24%左右，其中2023H1 公司共實現新簽訂單約26 億元（含稅），簽訂3 萬等級以上大型空分成套裝置6 套，其中2 套6 萬等級特大型空分成套裝置。公司中標國內石化行業4 萬等級空分成套裝置，打開了公司在國內石化大型空分設備領域新局面。公司持續深耕深冷技術領域，在液化天然氣冷能利用液體空分裝置、二氧化碳捕集綜合利用（CCUS）冷箱、大型天然氣輕烴分離冷箱及液氧貯槽提取稀有氣體項目上取得業績突破。
產能建設穩步推進：受益公司整體產能爬坡，2023 年1 至8 月，公司共實現產值16.80 億元，同比增長45%左右。募投項目“年產15 套大型深冷裝備智能製造項目”已於2023 年1 月投入試生產，2023H1 已實現經濟效益0.19 億元，有效緩解公司產能瓶頸問題。公司於今年5 月通過設立全資孫公司嘉興福斯達，投資建設“年產10 套大型模塊化深冷化工裝備綠色智能製造建設項目”，目前正在順利推進中，項目建成後將有助於解決大型特大型空分設備、模塊化LNG裝置、大型繞管換熱器、大型化工冷箱、大型真空貯槽的水路運輸問題。
海外市場收入佔比提升，利潤端大幅優化：公司今年上半年共實現營收9.48 億元，同比增長20.50%；歸母淨利潤0.95 億元，同比增長70.42%；扣非後歸母淨利潤0.90 億元，同比增長78.74%；基本每股收益0.62 元/股，同比增長34.78%；加權平均淨資產收益率7.81%，同比減少2.96pct。分季度看，公司2023 年Q1和Q2 分別實現營收3.40 億元（同比+13.56%，下同）、6.08 億元（+24.76%）；公司2023 年Q1 和Q2 分別實現歸母淨利潤0.35 億元（+46.50%）、0.60 億元（+88.56%）。上半年公司綜合毛利率爲24.02%，同比大幅增加7.42pct，主要系公司海外收入同比大幅增長，營收佔比提高，同時海外項目平均毛利率較高所致。分地區看，2023H1 公司內銷實現營收5.77 億元，同比下降17.49%，佔總營收比例60.92%，同比減少28.49pct；外銷實現營收3.70 億元，同比增長346.92%，佔總營收比例39.08%，同比增長28.49pct。
投資建議：公司長期致力於深冷技術領域，通過多年實踐積累了國內外多套特大型空分設備及LNG 裝置業績，在市場中積累了良好口碑，產品技術及質量較爲先進。隨着公司國內海外雙市場戰略的進一步深入，公司業績有望持續提升，我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤2.52/4.27/5.52 億元，對應2023 年9月28 日收盤價，PE 爲17.3/10.2/7.9，首次覆蓋，給予“增持”評級
風險提示：產能建設進度不及預期；下游需求不及預期；匯率波動風險。