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大家乐集团(0341.HK):品牌、供应链筑壁垒 港式快餐领导品牌行稳致远

大家樂集團(0341.HK):品牌、供應鏈築壁壘 港式快餐領導品牌行穩致遠

國元國際 ·  2023/09/29 00:00

港式連鎖餐飲領跑者,旗下經營多個餐飲品牌:

香港大家樂集團是港式連鎖餐飲的領跑者,旗下運營大家樂、一粥面、上海姥姥、米線陣、意粉屋、利華超級三文治、泛亞飲食、活力午餐等多個知名品牌。截至2023 年3 月31 日,公司於香港及內地市場分別經營376/153 間餐廳,是亞洲最大的餐飲上市集團之一。

品牌多元、供應鏈構築企業核心競爭力:

爲在成熟的香港餐飲市場繼續提升規模及市佔,集團1991 年即推行多品牌策略,多年通過自創、收購、合營等方式實現不同餐飲業態的多品牌運營,爲消費者提供豐富餐飲品牌選擇的同時,積累了豐富的多品牌運營經驗,也成爲與物業方談判極具競爭力的籌碼。同時,作爲多元化的飲食王國,供應鏈相較於其他餐飲企業更爲複雜,集團完善的產品供應鏈、優秀的供應鏈管理能力保障食材品質及價格的穩定,亦是實現餐單每日更換及多品牌運營的關鍵。

香港市場短期以提升利潤率爲目標,中國內地市場持續拓展網絡:

短期內,受益於疫後線下消費場景復甦、消費信心恢復,集團於香港及內地門店的經營業績望獲得持續改善;其中,香港市場在具收入規模的基礎上將以提升利潤率爲目標,集團計劃2 年內稅前利潤率恢復至疫情前水平(即7%);內地市場除提升利潤率以外,將繼續拓展大灣區門店網絡,預期4年內,門店數從23 財年末的153 家提升至280 家。

首次覆蓋給予“買入”評級,目標價11.1 港元:

大家樂集團創立至今已50 逾年,多年來專注於餐飲本業,經營風格穩健,保持高派息率回饋股東,未來望保持70%以上的派息。我們看好疫後復甦、成本優化、運營效率提升下,中港兩地市場盈利能力的恢復;以及集團在中國大陸市場的發展潛力。預計公司2024-2026 財年EPS 分別0.50/0.74/0.94 港元,給予目標價11.1港元,對應2024/2025財年22/15倍PE,較現價有31.8%的漲幅空間,首次覆蓋給予“買入”評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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