来源：证券时报
作者：罗曼

港股今日集体收跌，截至收盘，恒生指数跌0.78%，恒生科技指数跌近2%。AIGC、汽车、制药等行业或概念板块跌幅居前；航空货运与物流、饮料等板块走高，物流股活跃。

港股市场今年持续走低，恒生指数目前已较年初高点跌超20%，今年以来累计跌幅超13%，恒生科技指数也较年初高点跌超20%，今年累计跌超9%。整体来看，恒生各大旗舰指数除了恒生沪深港通AH股溢价指数以外，其余均有不同幅度的下跌。

随着香港股市继续下跌，在港上市公司正在大力回购股票，以期提升估值。记者统计数据显示，今年以来港股回购金额已经达到809亿港元，约为去年全年的79%，这已经是港股连续三年加码回购。

从历史经验看，港股回购激增时，恒生指数均处于底部区域。此外，南向资金今年也在加速流入港股，Wind统计数据显示，南向资金9月净流入港股超500亿港元，今年已经累计净流入近2700亿港元。

种种信号表明，港股似乎已处于底部区域，但对于现时是否值得布局，综合记者采访来看，意见不一，对港股未来走势也产生较大分歧。

港股天量回购潮持续

记者统计数据显示，截至9月28日，港股今年的回购总额达到809亿港元，约占去年全年回购金额的79%，去年全年回购金额1024亿港元，2021年回购金额381亿港元，而2021年港股回购额从历史节点来看，属于十年高点。即意味着，港股连续三年都在持续加码回购。

Wind统计数据显示，今年以来，共有156家港股公司出手回购。从回购金额来看，“股王”腾讯今年以来86次回购，回购金额合计313.6亿港元，占港股总回购额的39%，其次为友邦保险，135次回购，回购金额201.8亿港元，占总回购额25%，两家公司合计占总回购额的64%。

不过，记者统计显示，整体来看，156家出手回购的公司“亏多赚少”，仅有41家回购均价低于现价。其中，账面亏损最多的是友邦保险，回购均价是80港元，现价62.9港元，账面亏损43亿港元；其次是腾讯，账面亏损36.4亿港元；长城汽车的回购账面亏损4.2亿港元；长实集团的回购账面亏损1.5亿港元。

恒指公司认为港股市场被低估

此前，恒生指数公司表示，2022年高企的股份回购趋势一直延续到2023年。预计2023年年度回购金额可能达到929亿港元，是前5年年度平均水平的3.9倍。高水平的回购金额或能反映出企业认为其在香港上市的股票被低估，促使其在期内“逢低买入”。

“企业回购股份的动机具体因其所处行业和公司状况而有所不同，或与其资本架构、财务成本、现金水平等因素有关。一般来说，企业认为其上市股票正处于被低估的情况，并认为能够在日后获得有效重估，便会进行股票回购以支撑股价，改善财务状况并提高股东回报。”恒指公司称。

行业研究策略分析师Marvin Chen向记者表示，回购增加意味着“低估值和相对价值兼具”，此外也有补偿和减轻股票抛售压力的因素，例如腾讯控股和阿里巴巴。虽然回购可能说明公司董事认为自家股票很便宜，但也有可能是调整财务报表的一种手段，或者表明管理层缺乏如何使用资金进行扩张或多元化的思路。

不过目前悲观情绪仍然笼罩港股市场，多位不愿具名分析师向记者表示，虽然明知港股估值便宜，但投资者也担心掉入到“估值陷阱”中，因为港股流动性如果没有得到根本性好转，再便宜的估值也不适合布局。

2023年前8个月，香港股市日均成交额为1120亿港元，同比下跌12%，目前低于长期的上升趋势。对此，恒指公司认为，日均成交额下跌并不意味着港股失去活力，2023年8月港股交易转手率（成交额/市值）为85%，可见市场交投仍然维持活力，尤其是恒生科技指数自推出以来的交易转手率平均为91%，比大市交投更为活跃。

也有分析师乐观认为，目前很多港股估值都处于被压制状态，从基本面来说，阿里巴巴、腾讯等核心公司业绩已经触底反弹，整个互联网的整改阶段性结束，今年上半年这些科技公司的营收、净利润均已恢复稳健增长，并开启新一轮增长指引——人工智能。

目前港股腾讯、阿里、百度、快手等互联网公司都开始在大模型、自动驾驶、元宇宙等方面持续研发，正在抢夺下一张AI大潮的门票。

9月25日，恒生指数公司也对外宣布推出恒生人工智能主题指数，目的是追踪涉及人工智能技术产业链的香港上市公司表现，其业务必须包含以下其中一项：1、核心运算资源：专用计算芯片、高性能计算机、云计算、高速网络等；2、 人工智能技术：机器学习、大数据、自然语言处理、数字 化、生成式人工智能等；3、人工智能应用：智慧生活、智慧城市、智慧医疗、智慧金融等。

恒生人工智能主题指数包含40只成份股，按照市值排名，暂且不纳入互联互通交易范围，每季度面临调整，每只成份股的权重上限是10%。

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