事件：
香港旅發局公佈，受惠暑假旅遊旺季帶動，2023 年8 月初步訪港旅客數字約爲410 萬人次，相等於疫情前（17 至19 年相同月份）平均數的84%。
點評觀點：
7-8 月受益於暑期出行旺盛，內地訪港旅客恢復度提升：
7 月/8 月內地訪港旅客分別達298/ 343 萬人次，進一步恢復至18 年同期的68%/71%。於6/30 季度，內地訪港客流/莎莎港澳零售額較18 年同期的恢復率分別爲59%/ 46%，其中季內莎莎港澳門店旅客銷售佔比爲47%，疫前爲70%。內地訪港客流恢復度高於莎莎港澳零售額恢復度，原因或爲疫情後內地美妝購物渠道更豐富，旅客訪港或更傾向體驗型消費等。
香港本地美妝零售的競爭態勢方面，對比莎莎官網線上價格和中免日上折後到手價，在大牌明星品仍有約10%左右的價格優勢（見表1）。疫情前主要競爭對手卓悅、colourmix 式微；相較香港主售日本美妝產品的松本清，莎莎貨品相對多樣化，顧客具備粘性，6 成銷售來自VIP 會員。
預計利潤改善彈性優先於收入修復，驅動力在於中國港澳地區降本增效及門店精細化運營逐步體現：
疫情期間莎莎對於中國港澳門店進行了較多降本增效及精細化運營措施，在港澳地區具備豐富的零售運營經驗，單店店效顯著修復。包括：
（1）門店位置優化，虧損或低店效門店在疫情期間關閉。此前2019/3/31，莎莎港澳門店數最高達118 家，截至6/30 港澳門店共81 家。以尖沙咀、銅鑼灣、旺角等位置佳的門店爲例，近期單店恢復至疫情前的8-9 成。
（2）莎莎在中國香港對門店選址具備豐富經驗，店員工資結構優化。莎莎作爲本地零售商，在中國港澳地區對於門店的人流、客羣及選址具備豐富經驗，按客羣劃分門店類型進行零售運營，店員工資提成結構優化。
展望未來，受益於疫情期間的門店優化及精細化運營，若訪港客流持續修復及毛利率維持穩定（2023/3/31 財年公司毛利率爲40%），預計中國港澳地區的莎莎門店租金比率有望爲10%或低雙位數左右，港澳地區的稅前利潤率有望恢復至高單位數至10%左右。
年內業務重心在於進一步優化港澳市場，吸引訪港旅客消費，公司在疫情前派息率較高：
年內公司重點在於優化港澳市場單店表現，開店策略相對謹慎，預計年內港澳有個位數的門店新增。內地業務整合優化中，預計內地業務在盈虧平衡附近；馬來西亞地區利潤率有望維持穩定。疫情前17-19 財年，公司的派息率在100%以上，疫情期間派息中斷。隨着訪港客流恢復，中國港澳地區業績和現金流修復，未來若恢復派息，公司估值吸引。