2023Q2單季度收入水準是近年來新高。2023H1公司實現營業收入2.0億，同比增長7.48%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤0.10 億，同比下降58.26%；實現歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤為 0.06 億元，同比下降 75.02%。分季度看，2023Q1 和Q2 公司分別實現收入0.85 億元和1.15 億元，分別同比下降17.59%和增長38.63%；實現歸母淨利潤0.07 億元和0.03 億元，分別同比下降55.72%和63.24%。公司上半年業績承壓，主要原因系無錫等新增產能剛投產，產能尚未完全釋放，但是在建工程轉固帶來折舊攤銷較多，使毛利率和淨利率承壓。季度層面看，公司2023Q2 單季度1.15 億收入水準是近年來單季度最好水準，顯示公司緊韌體產品銷售端已經在顯著改善。後續隨著重點專案的量產，公司無錫產能有望逐步釋放，綜合毛利率和淨利率水準預計會逐步恢復。
掌握麥格納、特斯拉和比亞迪等優質客戶資源，新增產能釋放有保障。
在汽車緊韌體領域，公司主要客戶包括富奧石川島、 華域視覺、 蓋瑞特、 博世、佛吉亞、麥格納、法雷奧等國內外汽車零部件一級供應商，終端OEM 包括特斯拉、大眾、蔚來和比亞迪等整車廠商，其中蔚來和比亞迪至直供廠商。公司的客戶資源豐富，涵蓋了國內外各大優質的汽車零部件一級供應商和整車廠商，將有效保障公司新增產能的有序釋放。另外，由於原材料價格通脹和車企之間價格戰等多重因素影響，海外車企普遍也存在降本訴求，海外車企很多都有切換供應商的需求。公司通過與麥格納等海外一級供應商的深度合作，有望在海外整車廠商切換性價比更優的供應商之際擴大海外市場份額，因此海外出口業務有望成為公司重要的業績增長點。
軍工業務涵蓋航空航太和衛星，長期空間廣闊。公司於2022 年初收購了成都新月數控機械有限公司，目前控股比例為62.68%。成都新月公司產品涵蓋軍用飛機零部件、民用飛機零部件、 航太大型結構件等。成都新月擅長對複雜結構件、薄壁件的加工，尤其對鋁合金、鈦合金、鎳合金、鎢合金、鈷合金等特殊材料的復合型加工，有獨特的工藝方法，成熟的工藝技術，熟練的技術團隊和較豐富的製造經驗。
根據公司的公告，成都新月目前訂單充足，前期開發的飛機、航太火箭等專案在下半年已經逐步量產，公司正在積極擴充產能以滿足客戶需求，而且衛星領域是公司目前在開拓的業務之一。航空航太和衛星等領域需求確定性高而且前景廣闊，預計會是公司的第二增長曲線。
【投資建議】
公司是國內汽車緊韌體頭部企業，並且前瞻性佈局航空航太和衛星等領域。
根據公司最新半年報，我們預計公司2023/2024/2025 年營業收入分別為5.91/7.51/9.63 億元；預計歸母淨利潤分別為0.81/1.16/1.50 億元；EPS 分別為0.78/1.11/1.44 元；對應PE 分別為35/24/19 倍，給予“增持”評級。