深耕小分子領域多年，一體化服務鏈條逐漸完善。泓博醫藥立足於小分子藥物發現業務，以設計能力為核心競爭優勢，並深度參與客戶新藥研發的早期過程；隨著新藥研發的不斷推進，公司順應客戶需求，將業務逐步向下游延伸拓展至藥學研究業務以及CDMO 業務，不斷打造一體化服務鏈條，為客戶提供一站式服務，從而深度綁定客戶訂單。
前端業務訂單充沛，保障業績高速增長。近年來，公司不斷加大市場營銷及客戶開拓力度，客戶數量進一步提升，新簽及在手訂單快速增長。
截至2022 年底，公司在手訂單為3.65 億，同比增長54.22%。此外，服務板塊2023Q2新簽訂單為1.33億元，較2023Q1環比提升42.10%，充沛的訂單保障了未來業績的持續高增長。
後端業務替格瑞洛為核心品種，專利到期有望快速放量。目前，公司商業化生產業務的主要產品為替格瑞洛中間體，佔商業化生產收入的比例高達80-90%。未來隨著2024 年12 月替格瑞洛歐美專利延長保護期結束，預計國外替格瑞洛系列產品需求量快速增長，公司海外銷售有望快速放量，形成業績增長的新動力。
投資建議：我們預計2023 年-2025 年公司營業收入分別為6.24/8.36/11.23億元，分別同比增長30.27%/33.97%/34.33%；歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為1.02/1.39/1.89 億元，分別同比增長52.34%/35.71%/35.74%。我們參考可比公司平均本益比，結合公司年底迎來估值切換，給予2024年預測歸母淨利潤50倍PE，對應12個月內目標市值69.5億元，目標價為64.50元/股，首次覆蓋，給予“買入評級”。
風險提示：解禁風險、人力成本上升及人才流失的風險、環保及安全生產風險、商業化生產產品單一和集中的風險、匯率波動等風險。