EV/EBITDA 平均值为 10.6,前三位依次为北汽蓝谷(37.7)、江淮汽车(18.9)、一汽夏利(15.1),后三位依次为*ST 海马(-2.4)、股價表現: 1)乘用車板塊: 本週 SW 乘用車指數上漲 5.48%, 在我們選取的 12個乘用車標的中, 本週漲幅前三位依次爲長城汽車(+11.0%)、長安汽車(+8.6%)、北汽藍谷(+8.0%),本週漲幅後三位依次爲小康股份(+0.1%)、力帆股份(+1.4%)、 *ST 海馬(+2.0%);年初至今漲幅前三位依次爲長城汽車(+69.7%)、一汽夏利(+38.4%)、廣汽集團(+15.9%),年初至今漲幅後三位依次爲小康股份(-23.0%)、 *ST 海馬(-4.7%)、上汽集團(+1.1%)。
2)汽車零部件板塊: 本週 SW 汽車零部件指數上漲 2.83%, 在我們選取的 20個汽車零部件標的中, 本週漲幅前三位依次爲德賽西威(+12.9%)、旭升股份(+9.2%)、拓普集團(+8.7%),本週漲幅後三位依次爲寧波高發(+0.7%)、威孚高科(+0.9%)、天成自控(+1.1%);年初至今漲幅前三位依次爲星宇股份(+70.9%)、濰柴動力(+62.1%)、德賽西威(+46.9%),年初至今漲幅後三位依次爲旭升股份(-13.3%)、均勝電子(-1.8%)、寧波高發(-1.2%)。
估值指標: 1)乘用車板塊: 當前 SW 乘用車 P/E(TTM)爲 13.9,在我們選取的 12個乘用車標的中, P/E(TTM)平均值爲 28.8, 前三位依次爲北汽藍谷(163.0)、一汽夏利(113.5)、力帆股份(60.7),後三位依次爲小康股份(-63.0)、長安汽車 (-12.3)、江淮汽車 (-11.1);
EV/EBITDA 平均值爲 10.6,前三位依次爲北汽藍谷(37.7)、江淮汽車(18.9)、一汽夏利(15.1),後三位依次爲*ST 海馬(-2.4)、衆泰汽車(5.0)、長安汽車(5.7)。
2)汽車零部件板塊: 當前 SW 汽車零部件 P/E(TTM)爲 16.6, 在我們選取的 20個汽車零部件標的中, P/E(TTM)平均值爲 22.0,前三位依次爲天成自控(64.5)、德賽西威(46.4)、旭升股份(37.8),後三位依次爲威孚高科(8.2)、寧波華翔(9.4)、華域汽車(10.5);
EV/EBITDA 平均值爲 10.6,前三位依次爲天成自控(38.1)、旭升股份(26.6)、星宇股份(24.9),後三位依次爲華域汽車(3.6)、寧波華翔(3.6)、濰柴動力(4.7)。
行業評級: 更長週期維度看,汽車行業成長屬性減弱週期屬性增強,十年前高速增長的汽車銷量將轉化爲未來十年的替換需求, 2019年是上升週期的起點,維持行業“推薦”評級。
風險提示: 宏觀經濟持續下行,行業技術進步不達預期,政策落地不達預期,公司相關項目推進不達預期的風險。
