国内老牌测绘企业，行业龙头地位不断巩固。1）公司概况：测绘股份成立于1991 年，原名南京测勘院，2004 年完成体制改革，业务包括城市规划、建设到管理的全周期，及为各行业提供的时空信息一体化服务。2）收入拆分：公司收入包括工程测勘技术服务、地理信息系统集成与服务、测绘服务等几个大的板块，根据2022 年年报，上述三项业务占收入比重分别达到53%、25%、18%。

立足区域优势及成熟业务，持续进取打造新增长极。1）行业地位领先：作为第一家改制的省会级城市测勘院，公司位列江苏省地理信息产业排名第1 名；同时公司2016-2023 年度在全国地理信息产业百强企业中排名前列，2023 年度公司位列中国地理信息产业百强企业第19 名。2）在手订单充足：业务以江苏南京为中心向省外拓展，省外市场有望成为未来成长重要动力。2023 年上半年，公司在手订单20.2 亿，其中省外在手订单占比26%。公司省外市场布局搭建的成效正逐步得到释放。公司目前已形成以长三角、大湾区为主，安徽、湖北、河南、北京、四川等外省中心城市市场为辅的市场布局。3）资质全面，具备多个细分领域融合发展的条件：公司拥有工程测勘领域最高等级资质证书即工程勘察综合甲级资质，该资质证书覆盖除海洋工程勘察外的所有专业各个等级工程、公司拥有9 个专业甲级测绘资质以及多个其他资质，有望凭借资质全面的优势向多个细分领域进行拓展和融合发展。

深耕地理空间数据要素底座培育核心竞争力，打造“护城河”持续探索城市新型管理模式。1）大量的行业数据积累，未来数据要素领域大有可为：公司深耕中游数据采集及加工、下游数据应用，有着丰富的时空数据积累；从中长期战略规划来看，依托数据要素，公司未来三年主要聚焦于数智化和地下空间综合治理两大领域，积极推动转型发展。未来公司将紧跟国家到地方“数据入表”相关政策、法规，数据要素的入表有望更好的体现公司价值。2）江苏省城市生命安全线业务有望成为又一重要动力：公司在江苏省有着良好的数据基础，持续打造江苏省城市生命安全线项目，重点聚焦城市公共安全管理，最终实现一网通管，实现城市生命线安全隐患的及时发现和风险的精准预测预警。江苏省内包括南京在内的7 个首批试点城市生命线项目正稳步推进。2023 年7 月公司中标南京市智慧水务二期-城市生命线安全工程试点建设项目，中标金额为1818.023 万元。

投资建议：公司是国内测绘领域龙头，立足自身优势不断拓展市场，在手订单充足；同时紧抓数据要素、城市生命线等重要业务，有望打开长期发展空间，预计2023-2025 年归母净利润分别为0.84/1.13/1.50 亿元，对应PE 分别为27X、20X、15X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：同业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期；行业需求释放节奏不及预期。