下游需求有望复苏，股权激励彰显发展信心：根据公司中报披露，公司部分客户已经开始进入主动补库存阶段，下游需求有望复苏。根据IC Insights 数据及预测，2021 年全球MCU 市场规模约196 亿美元，同比增长23.4%，预计至2026 年将达到272 亿美元，市场空间广阔。公司2023 年4 月26 日发布2023 年限制性股票激励计划：本激励计划向激励对象授予权益总计600万股的限制性股票，约占公司股本总额的1.5%，授予价格为25.00 元/股。事件：公司發佈了2023 年半年報，公司2023 年H1 實現營收2.88 億元，同比下降30.45%；實現歸母淨利潤0.27 億元，同比下降40.51%；實現扣非歸母淨利潤-0.16 億元，同比轉虧；分季度看，公司2023 年Q2 實現營收1.57億元，同比下降21.17%，環比增長19.04%；實現歸母淨利潤-0.16 億元，同比環比均轉虧；實現扣非歸母淨利潤-0.11 億元，同比轉虧，環比虧損增大。
業績短期承壓，持續加大研發投入： 2023 年H1，公司業績同比下降，主要系芯片原廠由於前期備貨，庫存均處於高水位，而下游需求復甦不及預期疊加行業競爭加劇，公司產品單價同比下降明顯。公司產品毛利下降主要是庫存產品採購成本較高和採取積極銷售策略去庫存所致，隨着採購成本下降和產品升級，公司產品毛利會逐步提升。公司會根據市場供求關係及時調整銷售策略，在適當的時機對產品毛利率進行相應控制。2023 年H1 公司毛利率爲19.99%，同比下降26.63pcts；淨利率爲9.21%，同比下降1.56pcts，2023年H1 公司毛利率同比下降，主要系公司產品單價下降，銷售毛利降低。費用方面， 2023 年H1 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲2.73%/4.45%/19.19%/-2.51% ， 同期變動分別爲+0.86/+1.25/+7.46/-2.39pcts。研發費用率同比增加，主要系公司持續增加研發投入，研發薪酬增加，導致研發費用上漲。
加碼佈局工控和汽車電子領域，新品持續放量：公司面向工業控制類主控MCU BAT32G127 系列實現量產，具有超低功耗LCD 顯示驅動模塊，適用於三表，測量，IoT 應用，如水錶、氣表、熱表、電壓表、電流表、壓力錶以及燃氣報警器可燃氣體檢測器等。公司工控及家電的STAR-MC1 產品、BAT32G439 產品，適用於空調室外機主控等對算力要求較高的領域。針對無刷電機控制，公司推出了針對電動工具的CMS32M65XX 系列產品和針對電動兩輪車和高配風機吸塵器領域的CMS32M67 系列產品，有效降低BOM 成本提升整體性能。在汽車電子領域，公司車規級MCU BAT32A 系列產品進一步擴容，面向車身控制和汽車直流無刷電機應用的超高性價比產品BAT32A233已在多家Tier1 內測，市場反應良好，預計3 季度批量供貨；國內首顆滿足 AEC-Q100 Grade0 的產品BAT32A337 在第三方機構SGS 進行認證中，該產品工作溫度-40°C~150°C，適用汽車複雜運行工況和惡劣環境，將主要用於汽車熱管理應用。公司車規級產品量產有3 款晶圓、10 餘個產品料號，近期公司有兩大系列多款芯片通過AEC-Q100Grade1 認證；目前公司車規級芯片在車身域、連接域、輔助駕駛域已經形成系列化、場景化、平台化的開發優勢公司積極佈局高端域控MCU 芯片、半全橋驅動和預驅芯片，向着汽車芯片全國產解決方案邁進。
下游需求有望復甦，股權激勵彰顯發展信心：根據公司中報披露，公司部分客戶已經開始進入主動補庫存階段，下游需求有望復甦。根據IC Insights 數據及預測，2021 年全球MCU 市場規模約196 億美元，同比增長23.4%，預計至2026 年將達到272 億美元，市場空間廣闊。公司2023 年4 月26 日發佈2023 年限制性股票激勵計劃：本激勵計劃向激勵對象授予權益總計600萬股的限制性股票，約佔公司股本總額的1.5%，授予價格爲25.00 元/股。
公司業績考覈目標設定爲：23-25 年營業收入分別不低於11/15/20 億元，毛利潤總額不低於2.2/4.0/7.0 億元。本次激勵計劃的目的是爲了進一步健全公司長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，充分調動公司員工的積極性，將股東利益、公司利益和員工個人利益結合在一起。
首次覆蓋，給予「增持」評級：公司的主營業務爲集成電路、計算機軟件產品、電子及電子相關產品芯片的研發、設計與銷售。公司主要產品以MCU 芯片爲核心，還包括各類ASIC 芯片（高精度模擬、電源管理、通信交互、功率驅動等）、SoC 芯片、功率器件芯片和底層核心算法，爲智能控制器提供芯片級一站式整體解決方案，公司產品在55 納米至180 納米CMOS、90 納米至350 納米BCD、雙極、SGT MOS 和IGBT 等工藝上投產，並逐步向40 納米、20 納米等更高製程邁進，廣泛應用於智能家電、消費電子、工業控制、醫療健康、汽車電子等領域。公司持續對現有產品進行迭代升級，不斷豐富產品矩陣，提升在消費電子領域的優勢，拓展在工業和汽車電子領域的應用。隨着市場需求回暖， 公司產品價格有望回升， 公司業績有望改善。預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲0.13 億元、0.36 億元、0.47 億元，EPS分別爲0.03 元/股、0.09 元/股、0.12 元/股，對應PE 分別爲707X、261X、201X。
風險提示：市場競爭風險、下游需求不及預期、技術開發和迭代升級風險、市場競爭加劇
