公司全球化布局进一步完善投資要點
2023H1 收入和利潤創歷史新高
公司2023 年H1 總收入爲15.15 億元人民幣，同比增長15.8%；淨利潤2.64 億元，同比增長53.1%。收入和利潤都創新高。2023H1 毛利率爲33.4%，同比增長4 個百分點，盈利能力不斷回升。
公司全球化佈局進一步完善
從業務區域看，公司海外收入比例從2017 年的52.6%大幅提升至2023年H1 的63.4%。其中北美業務佔比從25.9%提升至了48.3%，是提升幅度最大的海外市場。公司的墨西哥工廠對北美地區訂單的快速增長做出了重要貢獻，在公司收入佔比從2021 年的5.3%大幅提升至2023 年H1的13.3%。截至2023 年6 月，國際知名EV 品牌T 客戶佔墨西哥工廠銷售比例爲46.9%。
業務升級提升產品競爭力和ASP，在手訂單充足公司產品平均售價ASP 從2022 年H1 每件6.78 元人民幣上漲15.5%至2023 年H1 的7.83 元。ASP 的提升主要得益於老業務的升級和新業務的拓展。未來公司將繼續推進向更先進的組裝項目發展的策略，這些項目比傳統電鍍工藝涉及更多技術和更復雜的表面處理工藝。
截至2023 年6 月30 日，公司未來4.5 年在手訂單總額約110 億元人民幣。
按照訂單交付時間分佈來看，未來幾年公司收入將大概率保持增長。
維持買入評級，目標價3.67 港元/股
我們預測公司2023~2025 年收入分別爲29.84（+3.5%）、33.55（12.4%）和35.4（+6%）億元人民幣，對應淨利潤爲5.33（+23.6%）、5.71（+7.1%）和6.12（+7.2%）億元人民幣。我們認爲按照2024 年業績給予6 倍PE是合理估值，目標價爲3.67 港元/股，股價具有21.2%上升空間，維持“買入”評級。