事件
近期,公司發佈2023 年半年度報告,2023 年1-6 月,公司實現營業收入37.35 億元,同比增長28.56%;歸母淨利潤13.92 億元,同比增長16.22%;研發投入7.56 億元,同比增長62.36%。其中,Q2 實現營收21.94 億元,同比增長40.31%,環比增長42.39%,Q2 歸母淨利潤爲8.08 億元,同比增長21.15%,環比增長38.47%。上半年,公司持續加大研發投入,積極開拓潛在市場,銷售量增加,經營業績保持增長。
投資要點
加強推進特種集成電路新產品研發。上半年,公司特種集成電路業務實現營收21.64 億元,同比增長10.79%。公司新一代更高性能FPGA 即將完成研發,持續在行業內保持領先地位,用戶範圍不斷擴大;特種存儲器方面,公司新開發的特種Nand Flash 已推向市場、特種新型存儲器也即將推出;公司以特種SoPC 平台產品爲代表的系統級芯片已得到用戶認可,三代、四代的產品已完成研發,目前已經開始推廣;MCU、圖像AI 智能芯片也已完成研發,開始進行推廣;新研製的高性能總線產品開始進入推廣階段,各類接口產品也在不斷更新,市場佔有率繼續保持領先地位;數字信號處理器DSP、視頻芯片等領域的產品研製進展順利,將很快進入公司未來新的專用處理器產品系列。此外,在模擬產品領域,公司通過單片電源、電源模組以及電源周邊配套產品的系列化推出,向用戶提供齊套的二次電源解決方案,市場份額持續擴大,新推出的高速射頻ADC 在上半年已獲得主要用戶認可。
智能安全芯片業務發展勢頭良好。上半年,公司智能安全芯片業務實現營收14.62 億元,同比增長81.99%,其中電信SIM、銀行卡、第二代居民身份證、電子旅行證件等芯片出貨整體保持穩定增長。公司與合作伙伴共同推出eSIM 一站式解決方案,支持晶圓級個性化數據寫入,兼容遠程eSIM 配置、5G 連接,獲得了GSMA 的SAS-UP 資質證書;汽車數字鑰匙方案已在客戶端成功導入,實現量產裝車,是公司未來新的業績增長驅動力。
晶體業務蓄能高質量發展、功率器件業務逆勢增長。石英晶體頻率器件業務方面,上半年公司實現營收0.90 億元,同比減少33.35%。
公司晶體產品銷量和售價均持續走低,但高階差分振盪器出貨佔比持續提升,以滿足光模塊與算力服務器等領域需求;持續加強小型化、高頻化、高精度產品及產業化關鍵共性技術研發,SMD1612 OSC 超小尺寸振盪器等產品研發成功。半導體功率器件業務方面,公司深耕新能源車、光伏微逆、特種電源等市場,營業收入實現逆勢增長。公司積極佈局代工資源,已取得12 寸IGBT、SGT、SJMOS 代工資源的突 破性進展。此外,憑藉紫光集團內外部產業協同優勢,已實現多顆產品的導入認證與量產。
投資建議
我們預計公司2023-2025 年分別實現收入87.67/111.36/141.58 億元, 實現歸母淨利潤分別爲30.76/40.28/50.58 億元,當前股價對應2023-2025 年PE 分別爲24 倍、19 倍、15 倍,給予“買入”評級。
風險提示:
市場需求恢復不及預期;新產品進度不及預期;市場競爭加劇等。