事件：公司公告2023 年前三季度業績預增，1）23 年Q1-3 實現歸母0.62 億元、同比+72.5%，扣非歸母0.56 億元、同比+89%。2）對應23Q3 單季度歸母0.30 億元、同比+2.5 倍、環比+46%，扣非歸母0.27 億元、同比+2.4 倍、環比+45%。
23Q3 業績預增、符合預期，估計毛利率同環比明顯提升。我們估計Q3單季度利潤率有望再超預期，除了關注Q3 業績同環比高增，還需要重視接下來高增的可持續性：
1）Q4，比亞迪、問界等關鍵客戶上量剛起步，尤其問界M7 訂單持續超預期，公司獨供問界M7 座椅骨架，我們估計單車配套價值較高、彈性拉動較大；
2）明年，精密零部件的成長性不容小覷，包括比亞迪門鎖專案、鐵路專用集裝箱專案、問界M9 安全系統和底盤高度感測器的部件等專案，基本均在明年明顯上量。
看好公司業績高增的確定性及產品開拓的預期差。公司作為具備更好技術實力、更快回應能力的國內自主座椅骨架供應商能夠率先把握行業國產替代機遇。目前，公司新接專案以全套骨架為主、ASP 有望從百元增至千元，在手訂單累計超百億，正逐步兌現。此外，公司重點圍繞核心的精密模具、精密沖壓/注塑/焊接等技術把握其他國產替代機遇，持續開拓包括汽車電子產品在內的新產品。目前，已獲得比亞迪門鎖、鐵路專用集裝箱專案定點，新產品有望從明年起貢獻明顯增量，成為公司新成長亮點。
投資建議：公司發展既有可預見的高成長也有超預期的驚喜。考慮到公司汽車座椅骨架自主龍頭的地位、且正處於新成長階段的起點，後續有望開拓更多新產品、超預期的新增量將拉高業績增速預期、進而催化估值，我們維持公司2023-2025 年歸母淨利預期1.18 億、2.04 億、3.11 億元，增速+158.4%、+72.6%、+52.6%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動、原材料漲價、新能源車企競爭加劇銷量不及預期、新產品推進速度低於預期、新客戶開拓不及預期風險。