應變式感測器領先公司，打造平臺型企業，首次覆蓋，“買入”評級柯力傳感為國內應變式感測器領先企業，連續14 年國內稱重感測器市場佔有率第一。公司有望通過不斷研發、投資機器人扭矩感測器、六維力感測器，多物理量感測器，佈局前沿觸覺感測器，鞏固領先地位併發展成為感測器平臺型企業。我們預計23-25 年公司歸母淨利潤3.08/3.77/4.69 億元，PE29/24/19x，參考同類可比公司2024 年PE 均值23x，考慮到公司積極轉型平臺化企業並佈局機器人力/觸覺感測器領域，我們給予公司2024PE 28x，目標價為37.24 元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
多物理量感測器種類眾多，本土工業感測器市佔率不斷提高物理量感測器種類眾多，按照用途的不同，可分為溫度感測器、壓力感測器、聲學感測器、力感測器等，華經產業研究院預計2022 年中國工業感測器市場規模可達492 億元。2019 年流量、壓力和圖像感測器市場規模佔比前三。
國際領先的工業感測器企業積累了豐富的技術和生產經驗。由於國產廠商技術進步及交貨週期更短等原因，2017 年以來本土公司市佔率由24.4%提升至2021 年的31.4%，未來本土工業感測器產品擁有廣闊的國產替代空間。
人形機器人打開六維力新空間，觸覺感測器前景廣闊當前技術革新+巨頭入局+政策激勵加速人形機器人產業發展。相較於傳統的工業和協作機器人，人形機器人對於力感測器的需求量大大提高。力感測器中應用最廣泛、技術最成熟是應變式感測器。人形機器人旋轉、線性執行結構類似於人類關節，可採用一維扭矩感測器；對於人形機器人末端執行器（如腕部、踝部），力的方向和作用點都在三度空間內隨機變化，六維力感測器更符合需求，但選型難度大，需保持優良的靜態性能、動態性能和低維間耦合。觸覺為機器人另一重要感知力，據VMR 預測，2028 年全球觸覺感測器潛在市場空間達千億元以上，國內個別廠商參數上國際領先。
機器人+多物理量感測器共同驅動，打造感測器平臺型企業柯力傳感於總部設立機器人感測器事業部，開發了三維力、六維力等多維力感測器，具有高精度、高靈敏度、抗偏載能力強、維間耦合小等特點。2023年，公司重點跟進和儲備了一批光電感測器、溫濕度感測器、高端力/觸覺感測器技術。公司還打造了寧波、鄭州、安徽三大製造基地，加快推進在深圳的戰略投資以及產業園區建設，並推進平臺服務、應用服務、體系共享，從集團內迴圈走向產業大腦（以線上商城、選材之家等功能為核心的智慧感測器行業網路平臺）。自主研發+對外合作+投資佈局齊發力，將加快公司從單一物理量感測器企業向多物理量感測器的平臺型企業的轉型發展。
風險提示：人形發展不及預期，力傳感方案發生變化，對外投資不及預期。