公司持續受益於行業整合趨勢，通過積極收並購，鞏固並擴大資源優勢，市場份額提升，短期業績受行業景氣度沖擊不改長期增長勢能。

中小化工企業跨境出口的一體化服務平臺。公司自成立以來深耕跨境化工物流領域，擁有位於寧波、嘉興、義烏、太倉、上海、青島、天津、香港、美國等地的自有服務團隊及服務平臺資源，在全國自有及管理逾50 萬平方米地理位置優越、交通條件便利、滿足跨境物流要求的稀缺土地資源，並在不同基地配有專業危化品運輸車輛200 多輛，形成了以長三角地區為核心基地，覆蓋華東、華北、華中等國內主要化工產業集群的全國性發展格局。跨境化工物流供應鏈服務是公司最主要業務，以2022 年計，該業務收入佔公司總收入的90%。公司歷史業績維持高速增長，2017-22 年歸母淨利潤年均復合增長35%。

立足華東，進軍全國，收並購助力公司快速擴張。從行業角度看：在行業監管日益嚴格的背景下，具有安全運營歷史、已受到客戶認可、倉儲運輸資源豐富的專業頭部企業，有望受益於化工物流行業的整合趨勢。從公司自身角度看：基於公司的綜合供應鏈服務優勢、區位優勢，同時在收並購的助力下，公司資源優勢不斷強化，經營規模快速增長，長期增長勢能充足。截至2023年年中，公司自主管理近10 萬平方米資質齊全、地理位置優越危化品倉儲基地；上半年公司跨境化工物流供應鏈服務箱量同比增長32%，在行業景氣度較弱的情況下逆勢增長。此外，公司積極拓展新品類、延伸產業鏈，尋找新增長點，包括新能源車出口、製冷劑&農藥調配。

維持“強烈推薦”投資評級。2023H1 公司業績同比下滑，一方面因為海運市場景氣度較低，主要航運及綜合運價指數處於低位運行，市場整體需求有所下降，另一方面去年同期基數較高。我們預計在海運價格同比大幅下跌、全國復工復產的背景下，公司經營單箱價格同比下跌，公司短期業績受到沖擊；但公司憑藉其專業化運營優勢和資源優勢，繼續拓展市場份額，為長期增長奠定基礎。我們維持公司 2023-25 年盈利預測，預計歸母淨利潤分別為2.5/3.4/4.3 億元。基於我們的盈利預測，公司目前股價對應15/11/9 倍2023-25E P/E，維持公司“強烈推薦”評級。

風險提示：下游化工行業風險；安全經營風險；政策風險；公司收並購、業務拓展不及預期；公司限售股較多或有股價波動風險。