本報告導讀：
中國8 月潤滑油添加劑出口環比改善，價格穩中有升。維持公司盈利預測，維持目標價為64.5 元，維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持” 評級。中國8 月潤滑油添加劑出口環比改善，維持23-25年EPS 分別為2.58/3.28/3.95 元。由於潤滑油添加劑市場空間大，復合劑產品壁壘高，公司海外滲透率穩步提升，維持目標價為64.5 元（對應2023 年PE 為25 倍）。
8 月中國潤滑油添加劑出口環比改善，符合市場預期。根據海關數據，中國2023 年8 月潤滑油添加劑出口2.19 萬噸，環比+4.63%，出口均價為23239 元/噸，環比+1.59%。2023 年1-8 月累計出口14.41 萬噸，同比+26.88%，出口均價為23071 元/噸，同比+8.65%。中國潤滑油添加劑出口整體呈現量價齊升的態勢。
原油漲價帶來成本支撐，下游潤滑油開啟漲價潮。根據Wind，23 年8月，Brent 期貨結算均價為84.98 美金/桶，環比+6.5%，在沙特等國的減產下原油價格不斷攀升。根據各公司漲價函，為應對原材料成本的提升，長城、崑崙、殼牌、勝牌等潤滑油大廠開啟漲價潮，漲價幅度在5%-8%不等，產業鏈順價將逐步打通。
對標海外四大， 擴張海外細分市場。根據Wind ， 雅富頓母公司Newmarket 23 年H1 實現營收13.88 億美金，同比+0.12%（公司為13.38億元，同比+31.09%）；實現淨利潤為1.97 億美金，同比+56.77%，（公司為2.50 億元，同比+71.05%），毛利率為28.36%（公司為32.63%）。
公司正通過成本優勢及性價比產品與服務更快的開拓全球細分市場。
風險提示：市場開拓不及預期，原材料價格上漲