2Q23 營收及歸母淨利潤環比增長。1H23 公司營收851.49 億元（YoY 0.74%），歸母淨利潤3.40億元（YoY -48.68%）。其中2Q23營收457.24億元（YoY 4.01%，QoQ 15.86%），歸母淨利潤8.89 億元，同環比扭虧爲盈。受益於供給側格局向好，主流產品價格穩步上漲，公司半導體顯示業務營收及利潤顯著改善；新能源光伏和半導體材料業務營收及利潤高速增長。
半導體顯示業務二季度環比減虧，盈利能力提升。1H23 半導體顯示業務營收355.3 億元（YoY -4.7%），2Q23 營收204.1 億元（YoY 18.5%，QoQ 34.9%），淨利潤環比1Q23 虧損減少21.5 億元。公司LCD 產能穩居全球前二，在大尺寸領域，TCL 華星高世代線佈局覆蓋t1、t2、t9、t10 四座8 代線工廠和t6、t7 兩座全球最高的11 代線工廠，電視面板市場份額穩居全球前二；公司55吋及以上尺寸產品面積佔比78%，55 吋和75 吋產品份額全球第一，65 吋產品份額全球第二，無影屏和120HZ 等高端電視面板市場份額穩居全球第一。
中尺寸領域加速IT 和車載佈局，小尺寸領域拓展VR/AR 及專顯市場。中尺寸領域，TCL 華星6 代LTPS 產線擴產項目按計劃推進，定位於中尺寸IT 和車載等業務的t9 產線順利量產爬坡，已完成商顯、顯示器、筆電等業務品牌客戶導入，中尺寸業務快速發展，收入佔比21%。隨着LTPS 面板在新能源汽車的快速滲透，公司LTPS 車載屏出貨量大幅提升。小尺寸領域，TCL 華星通過t3 和t4 兩條6 代線聚焦LTPS 和柔性OLED 中高端產品，上半年LTPS手機面板市場份額全球第三，柔性OLED 手機面板份額全球第五。展望下半年中尺寸部分產品價格觸底回升，小尺寸產品價格企穩，經營有望顯著改善。
依託技術優勢鞏固市場龍頭地位，加速國際化佈局搶佔高價值市場份額。
1H23 TCL 中環營收349 億元（YoY 10%），淨利潤48.4 億元（YoY 50%）。
公司持續擴充先進產能，充分發揮G12 產品的規模優勢、成本優勢及市場優勢，擴大公司在光伏材料領域的領先地位。截至1H23，公司單晶總產能達165GW，光伏硅片市佔率全球第一。公司積極推動海外在地化運營，TCL 中環與沙特Vision Industries 擬共同成立合資公司，佈局中東晶體晶片產能，並在馬來西亞、菲律賓等地加強與MAXEON 的電池組件協同。
投資建議：在LCD 面板價格持續上漲的趨勢下，我們預計公司2023、2024、2025 年營收1938、2300、2657 億元，同比增速分別爲16.3%、18.7%、15.5%，歸母淨利潤41.05、67.87、81.07 億元，同比增速分別爲1470.7%、65.4%、19.4%，對應PE 分別爲16.6、10.0、8.4 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；LCD 面板價格波動；新業務開拓不及預期。