業績穩步向上，清潔高效能源裝備貢獻主要增長
公司公告，2023年上半年實現總營收299.15億元、同比7.19%.歸母淨利潤20.02億元、同比+12.85%.毛利率17.43%，淨利率7.14%；其中02營收151.98億元、同比+10.12%，歸母淨利潤9.83億元、同比+15.93%，毛利率17.05%，淨利率6.80%。公司業績增長得益於火電裝備需求高增，清潔高效能源裝備板塊業務收入增長。
各板塊業務訂單持續增長，清潔高效能源裝備訂單顯著提升
2023年16月，公司新增訂單488.57億元，同比增長33.29%。在新增生效訂單中，清潔高效能源裝備訂單209.89億元、佔比42.96%，可再生能源裝備訂單115.55億元、佔比23.65%，工程與貿易訂單57.16億元、佔比11.70%.現代製造服務業訂單45.19億元、佔比9.25%，新興成長產業訂單60.73億元、佔比12.43%。清潔高效能源裝備（火電、燃機、核電）板塊受益於火電核電覈准提速，截至2023年中訂單已接近2022年全年水平(216.87億元)，訂單大幅增長有利於保障公司未來收入。
用電需求持續高增，火電項目覈准提速，公司業務有望獲益
據中電聯預測，2023年全國全社會用電量將達9.15萬億千瓦時，同比增長約6%。中電聯發佈的《未來三年電力供需形勢分析》中提出電力供應緊張，應在保證安全的前提下應加快推進煤電建設，保障未來三年1.4億千瓦煤電按期投產。目前我國火電（絕大多數爲煤電裝機佔比約五成、發電量佔比約70%，發揮電力壓艙石的保障作用，支撐高峰負荷需求。根據綠色和平數據，2022年我國共新覈准通過了9071.6萬千瓦煤電項目，2023年上半年共覈准煤電裝機5040萬千瓦，已達2022年全年覈准裝機量的55.56%。
2023年上半年，公司清潔高效能源裝備業務收入99.73億元，同比+16.86%：其中火電/燃機/核電分別收入73.4714.19/12.06億元，同比+18.526/14.04%/10.62%；毛利率分別爲19.03%/11.88%/15.71%。公司作爲火電設備市場的三大巨頭之一，可批量製造先進火電設備135萬千瓦等級超超臨界火電機組。火電產品100萬千瓦等級空冷機組、大型循環流化牀鍋爐等多方面處於行業領先地位，並積極開展存量煤電機組靈活性改造，在火力發電設備領域具有較強競爭力。
核電覈准啓動，公司核電裝備技術先進，市佔率領先
國家能源局《“十四五”現代能源體系規劃》，到2025年核電運行裝機容量達到7000萬千瓦左右。
據國家能源局數據，截至2023年6月，我國核電在運機組55臺，裝機容量爲56993.34MW;累計發電量爲2118.84億千瓦時，佔全國累計發電量的5.08%，距目標核電裝機仍有廣闊空間，核電行業將迎來持續增長。2022年覈准核電項目5個，共計核電機組10臺，創自2009年以來新高；近三年核電投資額也大幅增長，平均增速近30%，核電裝備未來預期全面上行。截至2022年底，我國在建核電機組23臺，總裝機容量約爲2549萬千瓦，規模爲全球第一。
核電重啓後，沿海與新一代技術成爲重點，2023年覈准山東石島灣、福建寧德、遼寧徐大堡三個核電項目，共6臺機組。公司承接了上述三個核電項目多個主設備研製任務，包括5臺蒸汽發生器、3臺穩壓器和12臺主泵等核島主設備，以及6臺機組全部汽輪發電機組。公司業務涵蓋完整核電產業鏈，持續推進四代核電研發技術，未來有望受益於不斷增長的核電需求。
積極發展可再生能源裝備業務，大力拓展氫能技術應用
2023年上半年，公司可再生能源裝備業務/新興成長產業收入69.27/45.06億元，同比-14.99%/+1.87%；水電風電業務毛利率爲19.91%/10.30%，可再生能源裝備業務方面，公司獲得世界單機容量最大 500 兆瓦衝擊式水電機組研製合同；公司掌握雙饋型和直驅型兩種風電技術路線，並持續推動海上風電技術發展，自主研製的126米全球最長風電葉片正式下線，適用於17-18MW 海上風電機組。氫能業務方面，公司在重卡和工程車等領域實現市場突破，併成功完成全球首次海上風電無淡化海水原位直接電解制氫技術海上中試。隨着氫能市場快速發展，公司技術不斷提高，業務結構有望持續優化。
投資建議與盈利預測：傳統能源行業需求旺盛，公司火電、核電裝備技術領先，市佔率較高；可再生能源裝備具有較強競爭力；氫能行業發展前景廣闊，公司發展氫能等新興產業，創造新的業績增長點；預計公司2023~2025年歸母淨利潤 38.90-億/51.40億/61.83億，對應當前 PE 估值13/10/8倍，維持“買入”評級。
風險提示：全球經濟不景氣，新能源需求下行；光伏產業內競爭格局惡化；原材料價格大幅度波動；新技術替代品硅產品；公司產能投放不及預期；歐美貿易壁壘致行業發展受阻。