核心觀點

公司2023 年上半年公司實現營收2.53 億元，同比+114%；歸母淨利潤0.036 億元，扣非後0.016 億元，扭虧為盈。其中充電樁業務受益於下游旺盛需求實現高速增長，下游客戶包括如國家電網、中石油、中石化等國內能源巨頭以及國際能源公司如 BP、殼牌等。新能源整體淨利潤合計614.9 萬元，對應淨利率2.6%。

下半年通常為充電樁交付旺季，預計公司充電樁業務全年營收有望繼續保持高速增長態勢。

事件

公司發佈2023 年中報。

2023 年上半年公司實現營收2.53 億元，同比+114%；歸母淨利潤0.036 億元，扣非後0.016 億元，扭虧為盈，去年同期歸母淨利潤-0.01 億元，扣非後-0.15 億元。

其中2023Q2 營收1.55 億元，同比+108%，環比+57%；歸母淨利潤0.04 億元，扣非後0.04 億元；去年同期歸母淨利潤0.06 億元，扣非後-0.08 億元，2023Q1 歸母淨利潤-0.01 億元，扣非後-0.02億元。

建恩評

充電樁：受益於下游旺盛需求實現高速增長。

2023 年1-6 月，國內充電基礎設施增量144.2 萬臺，其中公共充電樁增量35.1 萬臺，隨車配建私人充電樁增量109.1 萬臺；截止2023 年6 月，全國充電基礎設施累計數量為665.2 萬臺，同比增加69.8%。受益於行業下游需求旺盛，公司充電樁業務實現快速發展。目前公司充電樁產品涵蓋7kW 交流樁、7kW-180kW 直流充電樁、240-360kw 雙槍直流充電機以及360kW-720kW 直流充電堆，其中60-180kW 充電樁已通過歐標認證，下游客戶包括如國家電網、中石油、中石化等國內能源巨頭以及國際能源公司如BP、殼牌等。

預計上半年公司充電樁業務營收2.3 億元左右，毛利率整體穩定在28%-30%，Q2 小幅下滑主要系運營端和EPC 盈利略有拖累；新能源整體淨利潤合計614.9 萬元，對應淨利率2.6%。下半年通常為充電樁交付旺季，預計公司充電樁業務全年營收有望繼續保持高速增長態勢。

儲能：產品儲備完畢，放量值得期待。

公司儲能業務上半年營收規模預計較小，但相關產品已儲備完畢，包括30kW/64kWh 以及107kW/215kWh儲能系統。目前公司儲能業務客戶以工商業園區等用能大戶，地方建設主體等示範單位為主體，為此類客戶建設儲能或光儲充一體化綜合專案。

預計2023、24 年公司歸母淨利潤0.51、1.65 億元，對應PE 93、29 倍，給予“增持”評級。

風險分析

1）下游充電樁產銷不及預期：充電樁目前是公司增速最快的業務，對公司業績起到較強的支撐作用，我們預計公司充電樁業務2023-25 年收入增速為220%、79%、41%，但充電樁可能受到渠道去庫、需求疲軟等影響而導致行業銷量不及預期，若產品增速下滑至176%、68%、32%，則將導致公司整體收入增速由211%、83%、44%，下滑至177%、75%、37%。

2）海外政策不確定性：近年來美國政府陸續出臺相關政策提高貿易壁壘，如對充電樁組裝地點和一定比例零部件的產地提出要求等，可能會導致國內相關產業鏈出海情況不及預期。

3）公司重點專案推進不及預期：公司作為新能源賽道參與者，重點專案的推進是支撐營收和利潤的關鍵，也是公司成長性的反映，重點專案推進不及預期將影響當期和遠期業績。