同行业上市公司对比：公司主营业务为电连接器的研发、生产、销售；根据主营产品相似性，选取中航光电、航天电器、永贵电器、徕木股份、鼎通科技为陕西华达的可比上市公司，但由于各公司间电连接器产品下游应用场景差异较大，我们倾向于认为上述公司的PE 可比性或较为有限。从上述可比公司来看，行业平均收入（TTM）规模为56.50 亿元，可比PE-TTM（算术平均）为38.32X，销售毛利率为32.05%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。本週四（9 月21 日）有一家創業板上市公司“陝西華達”詢價。
陝西華達（301517）：公司形成了射頻同軸連接器、低頻連接器、射頻同軸電纜組件三大類產品，廣泛應用於航空航天、武器裝備、通訊等領域。公司2020-2022年分別實現營業收入6.37 億元/7.56 億元/8.02 億元， YOY 依次爲14.99%/18.68%/6.17%,三年營業收入的年複合增速13.16%；實現歸母淨利潤0.58億元/0.67 億元/0.65 億元，YOY 依次爲28.51%/15.83%/-3.26%，三年歸母淨利潤的年複合增速12.92%。最新報告期，2023H1 公司實現營業收入4.64 億元，同比增長6.67%；實現歸母淨利潤0.46 億元，同比增長21.10%。根據初步預測，公司預計2023 年1-9 月可實現淨利潤6,300.00 萬元至6,800.00 萬元，與上年同期相比變動幅度爲1.50%至9.56%。
投資亮點：1、公司電連接器產品集中在高可靠領域，其中在軍用射頻同軸連接器及電纜組件領域處於國內領先，毛利率水平領先同行。公司前身爲成立於1966 年的國營第853 廠，是國內最早從事電連接器生產的廠商之一，目前實際控制人爲陝西省國資委。公司產品涵蓋射頻同軸連接器、射頻同軸電纜組件及低頻連接器三大類，主要應用於航空航天、武器裝備及通訊等高可靠領域；其中，公司在軍用射頻同軸連接器及電纜組件領域處於國內領先、是國家軍用射頻同軸連接器核心企業，報告期內產品主要應用於中國電科（報告期內佔公司營收比例維持在35%以上）、航天科工、航天科技、航天工業等國有大型軍工集團及下屬院所。報告期內，公司毛利率分別爲39.77%、40.37%、41.36%，優於同行平均水平34.52%、33.10%、36.54%。2、募投項目擴充5G 通訊及衛星互聯網用連接器產能，或受益於我國衛星互聯網的持續發展。募投項目“衛星互聯高可靠連接系統產業化項目”主要產品包括板間高可靠射頻連接器及低損穩相射頻電纜組件、1mm 間距高可靠微矩形連接器、5G 地面基站用高可靠板間連接器及電纜組件等；其中，板間高可靠射頻連接器及低損穩相射頻電纜組件主要應用於國家重點建設項目航天科技集團衛星項目，目前已完成產品系列化研製，有望得到批量應用。隨着今年7 月衛星互聯網實驗衛星完成發射併成功組網、“G60 星鏈”首次公開發星規模等，我國衛星互聯網產業有望迎來加速發展。
同行業上市公司對比：公司主營業務爲電連接器的研發、生產、銷售；根據主營產品相似性，選取中航光電、航天電器、永貴電器、徠木股份、鼎通科技爲陝西華達的可比上市公司，但由於各公司間電連接器產品下游應用場景差異較大，我們傾向於認爲上述公司的PE 可比性或較爲有限。從上述可比公司來看，行業平均收入（TTM）規模爲56.50 億元，可比PE-TTM（算術平均）爲38.32X，銷售毛利率爲32.05%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均水平，但銷售毛利率高於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
