事件：2023 年H1 公司實現營收8.86 億元，同比下降19.57%；實現歸母淨利潤1.30 億元，同比下降23.91%；實現扣非淨利潤1.14 億元，同比下降25.93%。2023 年Q2 公司實現營收5.28 億元，同比下降27.59%，環比增長47.10%； 實現歸母淨利潤1.04 億元， 同比下降20.63%， 環比增長286.81%；實現扣非淨利潤0.90 億元，同比下降29.24%，環比增長271.24%。
需求疲軟影響業績表現，加碼研發賦能未來增長：2023 年H1，受全球經濟增速放緩、消費電子需求不振等因素影響，公司經營業績較去年同期相比有所波動。2023 年H1，公司毛利率爲57.98%，同比+2.02pcts；淨利率14.72%，同比-0.84pcts，主要系公司期間費用率提升所致。費用方面，2023 年H1 公司銷售、管理、研發及財務費用率分別爲9.74%/10.86%/21.44%/-1.80%，同比變動分別爲+1.23/+2.67/+5.59/+0.28pcts。其中，H1 研發費用率與絕對值均有所增長，主要系研發投入增加及專利申請費用增加所致。2023 年H1，公司及控股子公司共計申請境內外知識產權 145 個，新增已獲批知識產權 156 個，研究成果顯著。
技術研發、市場開拓進展順利，四大業務齊頭並進：2023 年H1，公司不斷研發新技術、開拓新市場，目前已經初步形成平板、半導體、智能穿戴、新能源汽車電子四大主營業務板塊支撐公司業績健康發展的良好局面。平板業務領域，公司緊跟面板顯示技術迭代步伐， 對Micro-LED 及 Micro-OLED 等新一代顯示方案的檢測技術儲備不斷增加。目前，公司Micro-LED 系列測試設備已供給辰顯光電、康佳等知名客戶，Micro-OLED 系列測試設備正在積極配合多家終端客戶進行下一代產品研發。新能源汽車測試業務領域，2023 年H1，公司爲吉利汽車提供首條 PMU 工藝製程產線，實現了業務突破，在動力電池領域，公司爲欣旺達等客戶提供了高價值 BMS 測試產線。半導體檢測業務領域，公司多款測試機、分選機及宏觀缺陷檢測設備等多個標準設備陸續進入量產階段。海外業務方面，公司攜手海外頭部客戶，在熱管理、車載芯片、高壓模塊和 ICT 測試等領域全面深入合作，同時積極佈局北美墨西 哥市場，實現了業務快速增長。
受益新型顯示技術發展，看好平板顯示設備前景廣闊：一方面，近年來，受益於消費電子行業需求增長、日本和韓國面板廠商逐步退出 LCD 市場和以京東方爲代表的國產面板廠商持續加大對高世代線的投入，國內顯示面板市場規模迅速增加，帶動平板顯示檢測設備行業持續快速發展。公司中報指出，根據Frost&Sullivan 的預測，2025 年國內顯示面板出貨量將增長至約12,120萬平方米，2020-2025 年CAGR 爲 5.88%，高於全球顯示面板出貨量增速；預計 2020-2025 年LCD面板出貨量CAGR 爲 5.07%，預計 2020-2025 年OLED 面板出貨量CAGR 爲 38.43%。另一方面，隨着新型觸控技術的出現，京東方等國內面板開始逐步推動OLED 產線觸控制程升級迭代，在OLED 前道面板廠增加了 on-cell Touch 製程，帶來了對於相關製程設備和檢測設備的新需求。此外，公司中報顯示，根據 Million Insights 預計，2025 年全球Mini-LED 市場規模將達到59 億美元，2019-2025 年CAGR 達 86.60%；根據 IHS 預測，2026 年全球 Micro-LED 顯示器出貨量將達 1,550 萬臺。受益於新興消費電子產品的需求拉動，Mini/Micro LED 和 Micro OLED 等新型微顯示技術具有廣闊的市場前景，未來也有望帶動配套平板顯示檢測設備需求增長。
首次覆蓋，給予 “增持 ”評級：公司是行業領先的工業自動化測試設備與整線系統解決方案提供商，主要產品爲芯片、SIP、模塊、系統、整機各個工藝節點的自動化測試設備。公司產品主要應用於 LCD 與 OLED 平板顯示及新型微顯示、半導體集成電路、智能可穿戴設備、新能源汽車等行業。2023 年H1，公司緊跟面板顯示技術迭代步伐，新型顯示檢測技術儲備不斷增加；新能源汽車測試業務實現突破；半導體檢測業務領域多款測試機、分選機及宏觀缺陷檢測設備等多個標準設備陸續進入量產階段；同時。公司積極佈局北美墨西哥市場，海外業務實現快速增長。未來隨着消費電子需求回暖，公司業績有望進一步修復；此外，隨着Mini/Micro LED、Micro OLED 等新型顯示技術滲透率持續提升，公司有望進一步打開增長空間。預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲3.58 億元、5.17 億元、7.31 億元，EPS 分別爲0.81 元、1.17 元、1.66 元，PE 分別爲38X、26X、19X。
風險提示：客戶集中度較高風險、原料價格波動風險、市場競爭加劇風險、匯率波動風險。