需求疲软+去库周期，上半年业绩整体承压。2023 年上半年，终端需求不振致市场需求疲软，叠加行业去库周期，致公司产品需求有所下降；上半年公司实现营收6.49 亿元、同比-7.47%，毛利率为31.63%、同比-10.56pct。研发投入加大，毛利率下滑致公司利润下滑显著；2023H1 实现归母净利润-1.91 亿元、同比-303.14%。单二季度，公司实现营收3.48 亿元，同比-4.62%、环比+15.30%，公司二季度营收环比呈增长之势；归母净利润-1.34 亿元，二季度亏损环比有所扩大。事件描述
2023 年8 月30 日，傑華特公告《2023 年半年度報告》。2023 年上半年，公司實現營收6.49億元、同比-7.47%,歸母淨利潤-1.91 億元、同比-303.14%。2023Q2，公司實現營收3.48 億元，同比-4.62%、環比+15.30%，歸母淨利潤-1.34 億元、虧損環比有所擴大。
事件評論
需求疲軟+去庫週期，上半年業績整體承壓。2023 年上半年，終端需求不振致市場需求疲軟，疊加行業去庫週期，致公司產品需求有所下降；上半年公司實現營收6.49 億元、同比-7.47%，毛利率為31.63%、同比-10.56pct。研發投入加大，毛利率下滑致公司利潤下滑顯著；2023H1 實現歸母淨利潤-1.91 億元、同比-303.14%。單二季度，公司實現營收3.48 億元，同比-4.62%、環比+15.30%，公司二季度營收環比呈增長之勢；歸母淨利潤-1.34 億元，二季度虧損環比有所擴大。
行業低谷期持續強化研發，多元產品佈局打造核心競爭力。2023H1，公司研發費用為2.33億元、同比+37.57%，研發人員為461 人、同比+35.19%，公司研發人員佔比達61.30%。
作為類比晶片的優質企業，公司高度重視技術創新與技術儲備，持續完善產品品類；報告期內，公司DC-DC 線發佈多款車規級降壓產品，覆蓋5V、36V、60V 應用；在計算的應用方面，深化與Intel 的合作，推出Intel?IMVP9.1/9 VRM 整體解決方案，並將多款DrMOS和多項控制器產品推向市場。AC-DC 線產品組合已包括PFC、AHB、ACF、ZVS、QR、PSR 控制器、GaN 合封晶片以及協定晶片等，助力電源產品能效升級和小型化發展。線性電源產品線開發多款車規級LDO 產品，可應用於智慧座艙、輔助駕駛等領域；並推出多款應用於服務器和通信的超低噪音高性能大電流LDO 和一款18V/50A 功率管集成eFuse。BMS 線推出13 串低系統成本類比前端。在信號鏈產品方面，公司新增時鐘產品和線性產品。產品品類的持續豐富是公司持續發展的核心源動力。
虛擬IDM+研發賦能，公司業績的長期確定性增長。公司堅持虛擬IDM 的經營模式，現已構建0.18 微米的7 至55V 中低壓BCD、0.18 微米的10 至200V 高壓BCD、以及0.35微米的10 至700V 超高壓BCD 等三大類工藝平臺；虛擬IDM 賦能，看好公司成本持續優化的能力。產品方面，公司堅持多下游、全產品品類佈局；隨著公司在電源管理和信號鏈產品的持續豐富，我們認為，公司中長期確定性成長可期。公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為-2.79、0.23、1.97 億元、對應EPS 分別為-0.63、0.05、0.44 元，維持“買入”評級。
風險提示
1、產品研發進展及市場導入不及預期風險；
2、類比行業競爭惡化風險。