23H1 归母净利润3031 万元首次扭亏为盈，精细化管理降本增效成果显著23H1：公司营收57.49 亿元，同增28.8%；持续经营业务（同城业务）的净利润达4458 万元，净利率为0.8%；归母净利润达3031 万元，利润首次扭亏为盈得益于科技驱动的高效运营底盘，运力网络效能优化。

23H1：公司毛利率为6.7%，同增2.7pct，创历史新高。主要系采取数字化+精细化管理的战略，运营能力显著提升。

活跃骑手数量同增23%扩大至86 万人以上，强履约能力下同城业务增速亮眼同城配送服务2B 业务韧性强，2C 业务表现亮眼。23H1 公司2B/2C 同城配送营收分别为24.2 亿/9.7 亿元，分别同增12%/25%，占总收入的 42%/17%。主要系优质履约能力下商户和消费者数量持续增多，23H1 年活跃商户数达38 万，同增27.2%；年度活跃消费者超0.19 亿人，同增 50.3%。且得益于骑手供应充沛，公司平均配送距离增加，时效达成率约95%，3 公里内订单平均配送时长缩减至22分钟，23H1 年活跃骑手持续扩大超86 万名，同增23.3%。

非餐品类和下沉市场增速可观。在本地生活和即时零售盛行趋势下，消费者“所见即所得”的习惯加速养成。23H1 非餐场景收入12.6 亿元，同增20%，营收占2B 同城配送业务比例提升至52%。加深与药师帮、自然堂及周生生等品牌合作，23H1 茶饮收入同增80%，医药、美妆、母婴、宠物和珠宝等零售品类收入同增超100%。下沉配送网络加密，23H1 下沉市场营收12.4 亿元，同增 20%。

弹性运力最后一公里服务解决商户即时性运力需求。23H1 最后一公里配送收入23.6 亿元，同增54%，收入占比 41%。

抖音+阿里+微信+滴滴等多龙头战略合作，完善多元用户生态服务1）首批接入抖音团购配送，已全面覆盖抖音超市小时达、直播电商等场景。

2）合作阿里生态，23H1 天猫超市“小时达”和“半日达”服务营收同增翻倍。

3）深化微信合作，与微信门店快送持续扩展合作城市。

4）接入滴滴快送，同城件服务覆盖300 多个城市。

盈利预测与估值

23H1 扭亏为盈主要系网络规模经济效应及资源投入产出效率提升，毛利率费用率持续改善。考虑到消费仍在逐步恢复及公司盈利能力持续改善，故谨慎给予收入预期，上调23 年利润预期。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入127/154/186 亿元，同增24%/21%/21%，随着规模效应对于成本的摊薄，预计公司实现归母净利润0.59/1.45/2.37 亿元。顺丰同城中高端及中立定位，受益于即配行业高景气以及消费私域化，作为行业龙头，业绩具备高成长性和确定性，兼具β和α，维持“买入”评级。

风险提示：人力成本上升，行业竞争加剧等。